Caractéristiques clés du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Les forces et faiblesses du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Le FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5 se distingue par une stratégie défensive (fonds mixte qui investit en fonds propres et obligations, mécanisme de protection partielle des pertes en capital) et son éligibilité au dispositif de réemploi des produits de cession (150-0 B Ter).
Il faudra néanmoins accepter une absence de liquidité pendant plusieurs années ainsi qu’un risque incompressible de perte en capital.
Les forces du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Un profil de fonds défensif
Le fonds de Private Equity Entrepreneurs & Croissance n°5 adopte une stratégie d’investissement mixte qui mêle augmentations de capital (75 % minimum) et d’investissements obligataires, essentiellement convertibles (jusqu’à 25 %).
Le choix d’une part de dette dans le véhicule d’investissement permet d’abaisser le profil de risque du fonds (la dette étant prioritaire sur les actionnaires pour être remboursée).
Par ailleurs, les investissements bénéficient autant que possible, d’un mécanismes de protections partielles mis en place avec le Fonds Européen d’Investissement (FEI).
Ces instruments offrent une protection à hauteur de 50 % des pertes éventuelles en capital, et de 50-70 % en cas de défaut obligataire.
Cette approche se reflète dans l’indicateur de risque synthétique alloué au fonds : 5/7 alors qu’un fonds non coté est généralement noté 6/7 au minimum.
Une durée d’investissement cible courte pour un fonds non coté
Le fonds Entrepreneurs & Croissance vise une durée de vie de 6 ans, qui peut être néanmoins portée à 9 ans sur décision de la société de gestion.
Cette option est généralement retenue si le gérant estime qu’il peut vendre ses participations à de meilleures conditions en repoussant la dissolution du fonds dans le futur.
De nombreux fonds de Private Equity ont une durée de vie minimum de 8 à 10 ans en comparaison.
Un statut fiscal attractif
Le fonds bénéficie d’une éligibilité au régime du réemploi des produits de cession prévu par l’article 150-0 B ter du Code général des impôts.
Ce dispositif permet aux entrepreneurs ayant cédé une entreprise de reporter l’imposition sur la plus-value réalisée, à condition de réinvestir le produit de la cession dans un fonds éligible comme Entrepreneurs & Croissance n°5.
Par ailleurs, le fonds est éligible au quota fiscal, ce qui permet aux investisseurs de bénéficier au bout de 5 ans :
- Personne physique : exonération d’impôt sur le revenu sur les éventuelles plus-values (fiscalité comparable à celle du PEA : 17,2 % de prélèvements sociaux uniquement).
- Personne morale : imposition au taux réduit (souvent 0 ou 15 %) des plus-values à long terme.
Lire aussi : Le guide complet de la fiscalité du Private Equity
Stratégie éprouvée déployée par un spécialiste de l’investissement dans les PME
Il s’agit du 5ème millésime des fonds Entrepreneurs & Croissance.
Les fonds précédents ont déjà réalisé respectivement 18 investissements (E&C 1), 19 investissements (E&C 2), 14 investissements (E&C 3) et 3 investissements (E&C 4) ce qui témoigne de la capacité d’Entrepreneur Invest à investir rapidement les fonds levés.
L’expertise du gérant dans l’univers des PME et ETI est reconnue au-delà de cette gamme de fonds. En 2023, le classement Private Equity Magazine désignait Entrepreneur Invest comme la première société de gestion indépendante sur le segment small cap (valeur d’entreprise jusqu’à 30 millions d’€).
Les faiblesses du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Risque de perte en capital
Malgré le mécanisme de protection, les investisseurs s’exposent à un risque de perte en capital.
La performance du fonds dépend de la capacité du gérant à céder ses actifs avec une plus-value d’ici à la liquidation du fonds.
En fonction du cycle économique au moment des cessions, la valeur de sortie peut être inférieure aux attentes initiales.
Par ailleurs, les entreprises non cotées dans lesquelles le fonds investit sont évaluées sur la base de modèles financiers et de projection de croissance qui peuvent se révéler erronés.
Un ticket d’entrée élevé et un manque de liquidité
Le fonds n’est accessible qu’à partir de 100 000 €, ce qui limite le profil des investisseurs potentiellement intéressés. Par ailleurs, le fonds ne prévoit aucune distribution avant 5 ans (afin de respecter les conditions du réemploi des produits de cession et du produit fiscal).
Il faut être en capacité de ne pas pouvoir récupérer les fonds investis avant un maximum de 9 ans, soit jusqu’en 2034.
Tableau récapitulatif des forces et faiblesses du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Performances du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Objectifs de rendement et de multiple
Le fonds cherche à retourner aux investisseurs un TRI net de frais de 8 % par an.
Le document d’information clé (DIC) du fonds présente différents scénarios de performance basés sur des conditions de marché spécifiques. Il fait notamment ressortir un multiple de 1,4 à 1,9x dans son scénario intermédiaire ou favorable.
Voici les projections pour un investissement initial de 100 000 € sur une durée de 6 ans (durée de vie minimum du fonds) :
Les calculs de rendement annuels et de TRI sont sensibles à un prolongement du fonds au-delà de l’année 6 (ce qui est courant dans l’univers du Private Equity).
Performance du fonds par rapport aux moyennes de marché
Selon l’étude de référence de France-Invest, le TRI net historique moyen des fonds de capital-développement en France est de 9,1 % à fin 2023. Sur 10 ans, cette moyenne s’établit même à 10,9 %.
L’objectif de rendement du fonds Entrepreneurs & Croissance n°5 est donc inférieur à la moyenne des fonds du marché sur ce segment.
Cela place néanmoins le fonds juste au-delà du TRI médian observé : 7,6 %.
Il faut aussi prendre en compte que les mécanismes de protection partielle du capital ont un coût de 0,45 % à 0,6 % qui vient réduire la performance potentielle du fonds, en échange d’un risque réduit.
Comparaison par rapport à d’autres fonds équivalents sur le marché
Par rapport à d’autres fonds de remploi, Entrepreneurs & Croissance n°5 se distingue par un objectif de rendement conservateur, lié en partie à sa stratégie défensive : recours en partie au financement obligataire, mécanisme de protection partiel du capital.
Performance historique des millésimes précédents Entrepreneurs & Croissance
Le gérant Entrepreneur Invest a le mérite de mettre à disposition publiquement les reportings de tous ses fonds en cours ce n’est pas systématique dans l’univers du Private Equity.
Sur la base du dernier reporting semestriel disponible (31/12/2024), la performance des précédents millésimes est la suivante :
La performance négative des millésimes lancés en 2023 et 2024 ne présente pas de caractère inquiétant puisque comme tous les fonds de Private Equity, ils sont touchés par le phénomène de la courbe en J.
En l’absence de fonds ayant atteint une durée de vie de 5 ou 6 ans, il est difficile de tirer des conclusions à ce stade. La performance du second millésime lancé en 2022 est néanmoins très encourageante.
L’avis de Ramify : Pourquoi choisir le FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5 ?
Le fonds Entrepreneurs & Croissance n°5 s’adresse avant tout aux investisseurs à la recherche d’un fonds éligible au réemploi des produits de cession avec un profil de risque conservateur.
La présence du mécanisme de protection partielle en capital couvert par le Fonds Européen d’Investissement sur la plupart des investissements est un atout rare pour les investisseurs averses au risque.
Il s’agit du 5ème millésime de cette stratégie proposée par Entrepreneur Invest, un expert reconnu de l’investissement dans les small cap en France.
En parallèle, le fonds profite d’une fiscalité optimisée après 5 ans (exonération d’IR, taux allégé d’IS).
Si on apprécierait avoir 2 à 3 ans de visibilité en plus sur la performance des précédents millésimes, ce fonds nous apparaît comme une option tout à fait pertinente pour les entrepreneurs qui cherchent à réinvestir le produit de la vente de leur société avec un risque maîtrisé.
Comment investir dans le FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
De par son statut de fonds de réemploi, on privilégiera généralement un investissement via une personne morale (typiquement une holding patrimoniale) sur lequel on aura remonté le produit de la vente d’une première société.
Le profil conservateur du fonds et sa durée de vie courte peuvent néanmoins intéresser certains investisseurs en direct.
Conditions de souscription
Le FPCI Entrepreneurs & Croissance propose 5 types de parts avec un profil de frais différent :
Les parts A2 et A3 proposent une structure de frais de gestion dégressive en fonction de l’investissement réalisé dans le fonds.
L’existence des parts O, A1 et A4 répond aux besoins de différents distributeurs avec des modes de rémunération différents (droits d’entrée acquis au distributeur, honoraires de conseil …).
Dans tous les cas, les investisseurs doivent s’attendre à une absence de liquidité pendant un minimum de 6 ans.
Les fonds sont appelés intégralement lors de la souscription.
Processus de souscription
- Création d’un compte sur la plateforme de souscription : Les investisseurs accèdent à un espace sécurisé où ils initient leur demande.
- Sélection de la catégorie de parts : L’investisseur choisit le type de part qu’il souhaite utiliser (elles sont rarement toutes disponibles sur une seule plateforme).
- Fourniture des documents nécessaires : Les pièces justificatives (identité, origine des fonds) sont transmises et validées dans le respect des réglementations AML/KYC.
- Signature électronique : La souscription est finalisée grâce à la signature dématérialisée des documents contractuels.
- Validation et suivi : Une fois les fonds versés et les documents validés, l’investisseur reçoit une confirmation et peut suivre son investissement via la plateforme en temps réel.
Ce processus simplifié permet de garantir une transparence et une sécurité accrues tout au long de la souscription.
Historique, stratégie et marchés ciblés du FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5
Le fonds Entrepreneurs & Croissance n°5 est un fonds dédié à l’investissement dans le non coté au travers d’augmentations de capital et d’investissements obligataires, essentiellement convertibles, dans des PME.
Historique du fonds et objectifs stratégiques
Lancé fin avril 2025, il s’agit du 5ème millésime déployé par Entrepreneur Invest avec sa stratégie d’investissement mixte dans les PME. Ce fonds cherche à proposer un couple rendement/risque défensif aux investisseurs.
Ce fonds fait suite au succès des 4 millésimes précédents lancés entre 2021 et 2024.
Il permet d’investir dans des PME françaises et d’accompagner leur développement pendant une durée d’environ 5 ans.
Marchés cibles et secteurs d’intervention
Ce fonds est exclusivement tourné vers des PME et ETI non cotées françaises.
Il adopte une stratégie de capital-développement (growth equity) : le fonds cible principalement des entreprises de croissance, matures, rentables ou proches de la rentabilité.
Certains secteurs d’activité sont privilégiés, en particulier le digital (logiciel, éducation, cybersécurité) et la santé.
Le fonds reste néanmoins généraliste, capable de s’adapter aux opportunités de marché et d’investir dans une large diversité de secteurs, en fonction des choix des gérants sélectionnés.
Zoom sur les mécanismes de protection partiel proposés par le fonds
En 2016, Entrepreneur Invest a mis en place un partenariat avec le Fonds Européen d’Investissement (FEI) qui permet de proposer un mécanisme de protection partiel en capital sur les investissements réalisés via une augmentation de capital.
Il s’agit d’une garantie ligne à ligne (qui doit donc être négociée société par société, certaines pouvant ne pas être couvertes), au 1er euro avec un taux de couverture de 50 %.
Concrètement les investisseurs ont la garantie de ne pas subir de perte supérieur à 50 % sur un investissement couvert. Dans le cas où la perte serait partielle, elle serait également réduite de moitié (perte de -50 % devient -25 %).
Ces mécanismes sont négociés investissements par investissements et ne concernent pas l’intégralité du fonds. Ils ont un coût (de l’ordre de 0,5 % à 0,7 % de la performance du fonds).
Il s’agit d’un mécanisme assez inédit sur un fonds de Private Equity qui est de nature à faire baisser le risque encouru par les investisseurs.
Pourquoi faire confiance à Entrepreneur Invest
Entrepreneur Invest est un spécialiste du financement des PME qui a investi depuis sa création plus de 1,8 milliard d’euros pour le compte de ses investisseurs.
Fondée en 2000, la société de gestion Entrepreneur Invest prend des participations minoritaires au sein de PME rentables ou proches de la rentabilité.
Typiquement, elle effectue des investissements de 2 à 10 millions d’euros dans des sociétés qui réalisent entre 4 à 100 millions de chiffre d’affaires, en croissance.
Depuis sa création, elle a accompagné plus de 300 PME, d’abord via des financements mais aussi un accompagnement stratégique et opérationnel.
La société propose une large gamme de fonds d’investissement sous forme de FCPR et de FPCI pour investir en obligations, en actions, en immobilier et en Private Equity.
L’expertise d’Entrepreneur Invest a reçu en 2024 le 1er prix dans la catégorie Private Equity par le magazine Gestion de Fortune qui établit son classement en fonction du vote de 4500 conseillers en gestion de patrimoine.
Conclusion : devriez-vous investir dans le FPCI Entrepreneurs & Croissance n°5 ?
Entrepreneurs & Croissance n°5 propose l’un des couple rendement/risque les plus défensifs du marché aux entrepreneurs qui souhaitent réinvestir dans le cadre du dispositif 150-0 B Ter.
La stratégie Growth Equity maîtrisée (5ème itération du fonds), la structure mixte entre augmentation de capital et obligation et l’utilisation inédite d’outils de protection partielle du capital intéressera les investisseurs qui cherchent avant tout la sécurité et un débouclage rapide de leur investissement.
Si l’objectif de performance reste moins ambitieux que certains autres fonds de réemploi, il s’agit néanmoins d’un objectif attractif qui se classe dans le second quartile des fonds de capital-développement.