Chez Ramify, notre équipe de recherche évalue chaque fonds de Private Equity à travers une grille d’analyse quantitative et qualitative inspirée des standards institutionnels.
L’objectif : identifier les équipes de gestion les plus solides, capables de générer une performance durable à travers les cycles de marché.
Une approche rigoureuse de l’évaluation
Le marché du non coté s’est considérablement élargi ces dernières années : fonds institutionnels, véhicules semi-liquides, stratégies sectorielles ou géographiques… L’offre est riche, parfois opaque.
Notre rôle n’est pas seulement de donner accès à ces produits, mais de filtrer et comprendre ce qui crée réellement la performance à long terme. Parce que démocratiser ne signifie jamais simplifier.
Pour chaque fonds, notre équipe de recherche applique une grille d’évaluation structurée autour de cinq piliers :
- L’historique de performance des fonds lancés par l’équipe de gestion ;
- L’expertise et la stabilité de la société de gestion ;
- La motivation et l’alignement des intérêts des gérants ;
- La stratégie du fonds ;
- La structure du fonds.
L’historique de performance du fonds de Private Equity
L’analyse commence par l’étude du track record de l’équipe :
- nombre de fonds précédemment lancés dans la même stratégie ;
- régularité des performances ;
- comparaison avec les fonds similaires du marché.
Ces éléments permettent d’évaluer la capacité du gestionnaire à délivrer de la performance sur plusieurs cycles de marché, au-delà d’un millésime isolé.
« Nous cherchons à investir aux côtés d’équipes ayant démontré leur capacité à générer de la performance de manière constante à travers plusieurs cycles de marché. » — Aymane Oubella, Directeur de la Recherche de Ramify
L’expertise et la stabilité de l’équipe de gestion
Au-delà des chiffres, la réussite d’un fonds repose sur la qualité de son équipe.
Si la performance historique constitue un indicateur fondamental, elle n’a de valeur que si l’équipe qui l’a générée est toujours en place. C’est pourquoi nous mettons un accent particulier sur la continuité et la cohésion de l’équipe actuelle.
Nous étudions :
- l’expérience cumulée des gérants ;
- la durée de collaboration de l’équipe ;
- la diversité sectorielle et géographique de leurs expertises ;
- le nombre et le type de transactions (deals) déjà réalisées collectivement.
La stabilité est un indicateur clé : des équipes soudées, ayant traversé plusieurs cycles de marché, sont souvent celles capables de maintenir une performance régulière.
Nous observons également le taux de rotation (turnover), c’est-à-dire l’évolution de la composition de l’équipe dans le temps :
- La fréquence des départs sur les 10 dernières années ;
- La nature des départs (retraite, spin-off, changement de stratégie…)
- La manière dont ces transitions ont été gérées et l’impact sur les investissements en cours.
« Nous privilégions les équipes dont l’expertise est clairement alignée avec leur univers d’investissement — géographique, sectoriel et stratégique —, présentant un historique commun de plusieurs fonds lancés ensemble et une stabilité organisationnelle avérée. » — Aymane Oubella, Directeur de la Recherche de Ramify
La motivation et l’alignement des intérêts
Au-delà de l’expertise et de la stabilité, la motivation des équipes de gestion reste un facteur décisif de performance.
Une équipe talentueuse, mais peu incitée, peut se détourner de la création de valeur pour se concentrer sur la levée du fonds suivant.
C’est pourquoi nous cherchons à comprendre ce qui alimente leur engagement réel : les mécanismes d’incitation, l’alignement économique et la culture de la société de gestion.
La structure des incitations financières
La répartition entre frais de gestion et carried interest reflète souvent la culture du fonds.
Une structure équilibrée, où la rémunération dépend significativement de la performance à long terme, traduit une véritable logique d’alignement entre les intérêts des investisseurs (LPs) et ceux des gérants (GPs).
L’alignement des intérêts GP–LP
La part du capital du fonds investie par l’équipe de gestion est un indicateur fort d’engagement.
De même, la manière dont le carried interest est partagé – entre associés, collaborateurs clés et parfois même juniors – reflète la volonté d’impliquer l’ensemble de l’équipe dans la réussite du fonds.
Une distribution élargie du carry favorise la cohésion et l’investissement personnel de chacun dans la performance collective.
La structure et la gouvernance de la société de gestion
L’indépendance d’une société, sa structure actionnariale ou encore son statut (filiale, groupe coté, société détenue par les partenaires) influencent directement la motivation des équipes.
Une gouvernance souple, laissant une réelle autonomie décisionnelle aux gérants, est souvent synonyme d’une implication plus forte et d’une vision à long terme.
La culture et la réputation
La culture d’entreprise — collaboration, fidélité, vision long terme — est également déterminante.
Une maison qui valorise la transmission et la responsabilité collective crée un environnement propice à la performance durable.
La réputation du fonds, tant auprès des investisseurs que de l’écosystème, peut également renforcer le sentiment d’appartenance et la volonté de performer durablement.
« Nous sommes convaincus que les meilleures performances à long terme naissent d’équipes pleinement engagées, dont la motivation s’appuie sur un alignement réel entre intérêts économiques, culture d’entreprise et autonomie de gestion. » — Aymane Oubella, Directeur de la Recherche de Ramify
4. La stratégie d’investissement
Analyser un fonds, c’est comprendre comment il crée de la valeur.
Nous évaluons pour cela plusieurs dimensions :
a. Origination et deal flow
Un bon fonds ne dépend pas seulement des marchés ou des enchères. Il doit être capable de trouver ses propres opportunités.
Nous observons notamment :
- la présence de spécialistes sectoriels ou d’operating partners bien connectés ;
- le hit rate, c’est-à-dire le pourcentage de deals conclus par rapport à ceux étudiés ;
- la part des deals issus de sourcing propriétaire plutôt que d’enchères publiques.
b. La création de valeur
Une fois l’investissement réalisé, la différence se fait dans l’accompagnement opérationnel.
Nous analysons :
- le degré d’implication opérationnelle des gérants ;
- la présence d’une équipe interne dédiée à la création de valeur ;
- les leviers utilisés pour améliorer la croissance et la rentabilité des entreprises détenues.
c. Les stratégies de sortie (exit)
La stratégie de sortie (ou exit) est tout aussi importante que l’entrée.
Nous regardons :
- si une politique d’exit est définie dès l’investissement ;
- le nombre de sorties réalisées ;
- les canaux privilégiés : revente industrielle, cession à un autre fonds ou introduction en Bourse (IPO).
d. La cohérence stratégique
Enfin, nous comparons le positionnement du nouveau fonds avec les précédents :
- la taille du fonds reste-t-elle adaptée à ses ressources et à son marché ?
- le focus sectoriel ou géographique a-t-il évolué ?
- les moteurs de performance passés sont-ils encore pertinents aujourd’hui ?
Cette analyse permet de vérifier si le fonds reste fidèle à son ADN ou s’il évolue vers un modèle plus risqué, moins maîtrisé ou simplement différent.
« Nous sommes convaincus que la performance durable repose avant tout sur la discipline : celle de rester fidèle à sa stratégie, à sa philosophie d’investissement et à l’exigence qui en assure la cohérence dans le temps. » — Aymane Oubella, Directeur de la Recherche de Ramify
La structure du fonds de Private Equity
L’analyse de la structure du fonds complète notre évaluation.
Elle porte sur trois éléments essentiels : les frais, la gouvernance et la transparence du reporting.
Nous examinons la composition des frais — niveau, structure, cohérence avec la stratégie mise en œuvre — ainsi que la qualité du suivi fourni aux investisseurs : fréquence du reporting et clarté des informations.
Selon l’EVCA (European Private Equity and Venture Capital Association), le fonds se doit de partager au minimum deux fois par an un reporting comprenant la valorisation actualisée du fonds, ainsi qu’un audit annuel.
Cette exigence de transparence est un indicateur fort de sérieux et de professionnalisme pour toute société de gestion.
Un score global par fonds
Chaque fonds est évalué selon les cinq dimensions de notre grille d’analyse.
Un score individuel est attribué à chaque critère, puis agrégé pour aboutir à une notation globale pondérée, permettant de comparer objectivement les fonds entre eux.
Ces notations servent de base à la construction des portefeuilles de Private Equity Ramify, intégrés dans les allocations personnalisées de nos investisseurs.
Conclusion
Le Private Equity est aujourd’hui une composante majeure de la diversification patrimoniale.
Longtemps réservé aux investisseurs institutionnels, il devient accessible à un public plus large, à condition d’être abordé avec méthode, transparence et exigence.
Chez Ramify, nous appliquons les standards d’analyse institutionnels pour sélectionner les meilleurs gérants, tout en offrant à nos clients un cadre digital et un accompagnement sur mesure.
C’est cette combinaison — entre rigueur scientifique et expertise humaine — qui fait la singularité de notre approche du non coté.
Pour échanger avec un conseiller ou découvrir nos solutions d’investissement, contactez notre équipe.
