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Ramify Private Equity Index (RPEI) : Méthodologie
Le capital-investissement (Private Equity ou PE) a longtemps été l'apanage des investisseurs institutionnels, avec des rendements mesurés par des outils complexes comme les taux de rendement interne (IRR) et les multiples de capital.
Cependant, ces métriques, bien qu'efficaces pour des comparaisons entre fonds, sont peu adaptées aux besoins des investisseurs particuliers.
Chez Ramify, nous avons identifié cette lacune et développé une solution sur mesure pour répondre à ce besoin : le Ramify Private Equity Index (RPEI).
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Pourquoi un indice pour le Private Equity ?
Les investisseurs individuels rencontrent souvent des difficultés pour comparer les performances de leurs investissements en capital-investissement avec celles d'autres classes d'actifs, comme les actions ou les obligations. Or cette comparaison est cruciale pour prendre des décisions éclairées et optimiser l'allocation d'actifs au sein de leurs portefeuilles.
L'objectif du RPEI est de faciliter cette tâche en offrant un indice pondéré en fonction des cash-flows et des valeurs nettes d'actifs de plus de 50 fonds de capital-investissement, représentant plus de 7,3 milliards d’euros.
En somme, le RPEI permet aux investisseurs particuliers de mesurer la performance de leurs portefeuilles de capital-investissement de manière claire et transparente.
Objectifs et méthodologie
Objectifs du RPEI
Les investisseurs particuliers doivent surmonter plusieurs défis pour établir et maintenir un programme de capital-investissement efficace.
Ces défis nécessitent des outils et des métriques appropriés pour surveiller et évaluer correctement leurs portefeuilles. Les principales considérations incluent :
- Allocation d'actifs : Les investisseurs particuliers ont besoin d'un indice qui leur permette de comparer directement les rendements de leurs investissements en private equity avec ceux des autres classes d'actifs. Cela les aide à définir le niveau optimal d'exposition au capital-investissement pour atteindre leurs objectifs globaux. Une réévaluation régulière de cette allocation est cruciale pour s'assurer que le portefeuille reste aligné avec ces objectifs.
- Sélection de fonds : Contrairement aux investisseurs institutionnels qui disposent de benchmarks spécialisés, les investisseurs particuliers ont besoin de repères clairs pour évaluer la performance des fonds dans lesquels ils investissent. Disposer de benchmarks pour comparer les performances des fonds avec des stratégies similaires est essentiel.
Le RPEI (Ramify Private Equity Index) est un indice innovant basé sur la performance des fonds lancés depuis 2014. C’est le premier indice offrant une couverture complète de l'industrie du capital-investissement spécifiquement pour les investisseurs particuliers.
En plus de l'indice global, le RPEI propose des sous-indices pour différents segments du marché, tels que le capital-transmission (Buyout), le capital-développement (Growth Equity), la dette privée (Private Debt) et les investissements secondaires. Cette segmentation permet une analyse plus fine des performances selon les stratégies d'investissement.
Méthodologie
L'indice RPEI est pondéré en fonction de la capitalisation de chaque fonds, avec une limite maximale de 20 % par fonds. La performance de chaque fonds est calculée en tenant compte des cash-flows par part et des valeurs liquidatives (VL) des parts de fonds de private equity.
Cet indice est mis à jour trimestriellement pour refléter la performance des fonds sur la période.
Le calcul de la performance trimestrielle est basé sur la formule suivante :
\[\text{Performance du trimestre} = \left(\frac{\text{VL à la fin du trimestre} + \text{distributions durant le trimestre}}{\text{VL au début du trimestre} + \text{appels de fonds durant le trimestre}} - 1 \right)\]
- VL (Valeur Liquidative) : Représente le prix auquel une part de fonds peut être achetée ou vendue.
- Appels de fonds : Montant total du capital appelé par les gestionnaires pour chaque part durant le trimestre.
- Distributions : Total des sommes versées aux LPs pour chaque part durant le trimestre.
Ces rendements sont ensuite combinés pour former un indice avec une valeur de base de 100 au 31 décembre 2021.
Performances du Ramify Private Equity Index par stratégie
En plus de l'indice global, le RPEI calcule plusieurs sous-indices qui analysent les différentes stratégies d'investissement. Chaque fonds est attribué à une catégorie stratégique selon son allocation d’actifs, avec une règle d'au moins 80 % des actifs investis dans une stratégie spécifique. Les catégories incluent :
- Private Debt : Fonds spécialisés dans le financement par dettes privées.
- Secondaries : Fonds achetant des participations dans des fonds de private equity existants ou des portefeuilles secondaires.
- Buyout : Fonds focalisés sur l'acquisition d'entreprises établies pour les valoriser et les développer.
- Growth Equity : Fonds investissant dans des entreprises en phase de croissance.
- Real Estate : Fonds investissant dans des sociétés du secteur immobilier.
Ces sous-indices permettent une vue détaillée de la performance par stratégie.
Sources de données
Ramify construit ses indices à partir de diverses sources de données. Nous utilisons principalement les rapports financiers trimestriels fournis par les gestionnaires de fonds (GPs) à leurs investisseurs, ou Limited Partners (LPs). Ces documents garantissent une source d'information fiable.
De plus, nous collaborons avec des gestionnaires de fonds partenaires qui nous fournissent des données détaillées sur leurs performances. En combinant les rapports des LPs et les données historiques des GPs, Ramify constitue une base de données complète et diversifiée, permettant une analyse approfondie et précise des performances des fonds de private equity au fil du temps.
Calendrier de Publication et Évolution des Données
Le Ramify Private Equity Index pour le capital-investissement sont publiés avec un décalage d’un trimestre par rapport à la fin de la période de performance, en raison des délais de reporting des gestionnaires de fonds non cotés.
Publication des données : Les indices et sous-indices sont considérés comme définitifs une fois que la majorité des informations de performance pour un trimestre donné ont été mises à jour. Ces données sont ensuite incluses dans le rapport trimestriel.
Mises à jour des données : Après la publication d'un indice (RPEI ou sous-indice), toute mise à jour des données historiques, comme l'ajout d'un fonds avec son historique de performance ou la révision des informations d'un fonds existant, sera intégrée lors de la publication de l'indice du trimestre suivant.
Biais de survivant : Pour qu’un fonds soit inclus dans nos indices, nous devons disposer de données complètes depuis sa création jusqu'à la date de reporting la plus récente. Si un fonds cesse de fournir ses états financiers, nous contactons le gestionnaire et effectuons plusieurs relances pour obtenir les informations manquantes. Pendant cette période, nous continuons d’utiliser la dernière valeur liquidative (VL) disponible pendant plusieurs trimestres. Si le gestionnaire ne reprend pas son reporting, nous supprimons l'historique de performance du fonds de notre base de données.
Lorsque les gestionnaires arrêtent de fournir des rapports avant que l’historique de performance du fonds ne soit complet, un biais de survivant peut apparaître dans nos indices. Ce biais peut fausser les rendements en les présentant comme plus élevés, si les fonds retirés avaient des performances inférieures à ceux qui demeurent. Bien que ce biais puisse affecter toutes les bases de données d'investissements, y compris celles des actions cotées et des fonds spéculatifs, il est généralement moins prononcé dans le secteur du capital-investissement. En effet, contrairement aux gestionnaires d’actions cotées, qui peuvent se retirer ou fermer, les fonds privés non cotés continuent d’exister et doivent rendre des comptes à leurs investisseurs.
Echangez avec nos experts
“ Pour optimiser le versement des intérêts, nous vous recommandons d’effectuer un versement sur votre LDDS le plus tard possible (le 13) car il ne produira des intérêts qu’à partir de la quinzaine suivante (le 16). Pour le retrait des fonds, veillez à le faire le plus tôt possible, pour la même raison. ”