Quels critères pour sélectionner les meilleurs FCPR en 2025 ?
La sélection d’un FCPR repose sur quelques critères structurants : stratégie d’investissement, diversification, expertise du gérant, performance visée, structure du fonds, accessibilité et frais.
Stratégie d’investissement et composition du portefeuille
Le positionnement stratégique d’un fonds commun de placement à risque (FCPR) dépend avant tout de la nature des actifs (dette privée, equity, infrastructure, secondaire …) et du stade de développement des entreprises financées.
Les éléments essentiels à analyser sont :
- La répartition dette vs equity : la dette privée ou les obligations convertibles génèrent des flux réguliers, tandis que l’equity dépend des plus-values à la sortie.
- Le recours au primaire ou au secondaire : le primaire investit tôt dans le cycle tandis que le secondaire achète des participations déjà matures, souvent avec une meilleure visibilité.
- La présence de modèles hybrides : certains fonds combinent dette, infrastructure ou private equity, afin de lisser la performance.
La maturité des entreprises sous-jacentes est également déterminante : un portefeuille composé de PME rentables présente un profil plus stable qu’un portefeuille orienté croissance ou innovation.
La construction du portefeuille conditionne le risque spécifique lié à chaque ligne. Une diversification suffisante permet de réduire l’impact d’une sous-performance individuelle.
Les points clés à examiner sont :
- Le nombre de lignes : un fonds de fonds peut donner accès à plusieurs centaines d’entreprises, alors qu’un fonds concentré repose sur un nombre réduit d’opérations.
- Le poids des principales participations : un portefeuille équilibré limite les lignes surpondérées.
- La cohérence du niveau de diversification : un portefeuille large apporte en général davantage de confort pour une première exposition au non coté.
La diversification interne réduit le risque lié à une ligne sous-performante en répartissant l’investissement sur un nombre suffisant d’entreprises. Plus le portefeuille est large et équilibré, plus il offre de stabilité, notamment pour une première exposition au non coté.
Diversification géographique et sectorielle
La répartition géographique et sectorielle contribue à la stabilité du fonds et à sa sensibilité aux cycles économiques.
Les facteurs à considérer sont :
- La zone d’investissement : certains fonds se concentrent sur la France ou l’Europe, tandis que d’autres adoptent une approche mondiale.
- L’amplitude sectorielle : les fonds généralistes couvrent plusieurs secteurs, tandis que les fonds spécialisés sont plus sensibles aux variations d’un domaine précis.
- La complémentarité avec le portefeuille existant : un fonds global peut équilibrer une allocation trop locale, un fonds centré sur les PME françaises peut répondre à un objectif fiscal spécifique.
Expertise du gestionnaire et track record
La capacité du gérant à exécuter la stratégie annoncée est un déterminant majeur de la performance future.
Expérience du gérant et spécialisation de l’équipe
L’expérience passée et la spécialisation doivent être cohérentes avec la stratégie.
C’est pourquoi on cherchera à examiner :
- L’historique dans le non coté
- La spécialisation par typologie d’actifs
- La stabilité des équipes : une équipe cohérente améliore la continuité des processus.
Performances historiques et capacité d’exécution
Le track record renseigne sur la capacité du gérant à respecter les objectifs.
Les éléments à examiner sont :
- Les TRI réalisés et s'il est cohérent avec l’objectif qui avait été fixé en amont.
- La continuité des gammes : si on constate l’existence de plusieurs millésimes, cela peut être le signe d’une stratégie maîtrisée.
- La capacité de sourcing : les acteurs institutionnels bénéficient d’un réseau large et les acteurs spécialisés disposent d’un maillage local solide.
Performance cible et niveau de risque
L’objectif de performance doit être cohérent avec le risque pris et la nature des actifs.
Les principaux points d’attention sont :
- La cohérence du TRI cible : les fonds orientés dette privée visent souvent 6–8 % nets et les fonds equity ou secondaires peuvent viser 9–12 %.
- Le positionnement sur l’échelle de risque : notation allant de 1 à 7/7.
- Le réalisme des objectifs : il s’agit de vérifier que les performances annoncées sont en ligne avec l’univers d’investissement.
Certains fonds améliorent leur profil rendement/risque grâce à des mécanismes de protection (comme la garantie FEI) ou une poche significative de dette qui priorise l’investisseur en cas de difficulté.
Le calendrier des retours varie également : les fonds de dette versent des coupons réguliers tandis que les fonds equity distribuent principalement en fin de cycle.
Structure du fonds et conditions de liquidité
La structure du FCPR détermine l’horizon de placement et les modalités de sortie.
Les points essentiels sont :
- Le format du fonds : les fonds fermés durent généralement 7–10 ans et les fonds evergreen sont en permanence ouverts à la souscription.
- Le mode de souscription : certains fonds fonctionnent par appels de fonds, d’autres demandent un versement unique.
- La fréquence de valorisation : elle peut être trimestrielle, semestrielle ou annuelle selon le fonds.
En 2025, les FCPR evergreen (fonds toujours ouverts) prennent une place de plus en plus importante sur le marché, porté notamment par une liquidité plus flexible que les fonds fermés traditionnels.
Accessibilité, fiscalité et frais
Ces paramètres influencent la pertinence du fonds pour un investisseur donné.
Ticket d’entrée, enveloppes éligibles et fiscalité applicable
L’accessibilité d’un FCPR dépend principalement du montant minimum de souscription et des enveloppes dans lesquelles il est disponible.
C’est pourquoi on cherchera à vérifier :
- Le montant minimum : certains fonds sont accessibles dès 500 €, mais le ticket peut être très variable d’un FCPR à l’autre.
- Les enveloppes disponibles : assurance-vie, plan d’épargne retraite (PER), et parfois PEA-PME selon les parts proposées.
- Le régime fiscal : les FCPR fiscaux permettent une exonération d’impôt sur le revenu sur les plus-values après cinq ans, sous réserve du respect des quotas PME.
Frais à examiner
Les frais réduisent directement la performance nette pour l’investisseur. Dans le non coté, ils sont structurellement plus élevés que dans la gestion indicielle, en raison de la complexité de l’analyse et du suivi des participations.
Les principales catégories de frais à prendre en compte sont :
- Les frais d’entrée : compris en général entre 0 % et 5 %, avec des possibilités de réduction selon l’intermédiaire.
- Les frais de gestion : souvent situés entre 1,5 % et 2,5 % par an selon la complexité de la stratégie.
- La commission de surperformance : généralement comprise entre 15 % et 20 % au-delà d’un seuil prédéfini.
Les meilleurs FCPR en France en 2025
Les meilleurs FCPR couvrent différentes classes d'actifs du non-coté : private equity, dette privée, infrastructures…
Ils se distinguent par la qualité du gérant, la lisibilité de la stratégie et l’adéquation entre performance visée et niveau de risque.
Parmi les FCPR disponibles en France en 2025, sept d'entre-eux se distinguent : Eurazeo Private Value 3, Entrepreneurs Sélection Secondaires II, FCPR Multi Strat 2, Vatel Rendement PME, Eiffel Infrastructures Vertes, GF Lumyna (Edmond de Rothschild Private Equity Opportunities) et Flexstone Private Equity Opportunities.
Trois autres fonds peuvent également être intéressants pour compléter une allocation spécifique : Entrepreneurs & Rendement n°9 ; GF Lumyna Private Equity World Fund et Isatis Capital Vie & Retraite.
Eurazeo Private Value 3 (PV3)
PV3 est un FCPR evergreen hybride combinant dette privée et private equity secondaire. Il occupe une place structurante dans une allocation non cotée grâce à son profil équilibré et sa lisibilité.
Il s’agit d’un fonds primaire : Eurazeo investit en direct dans des sociétés.
Stratégie et philosophie d’investissement
La construction du portefeuille repose sur une logique de complémentarité entre flux réguliers et potentiel de valorisation.
La dette privée représente environ 60 % du fonds, tandis que la partie equity (environ 40 %) se concentre sur des opérations secondaires ou de co-investissement.
Cette organisation poursuit plusieurs objectifs :
- Générer un rendement récurrent via les coupons provenant de la dette privée, ce qui limite la volatilité du fonds.
- Accéder à des sociétés matures grâce au secondaire avec l’avantage d’une décote négociée à l’achat
- Limiter la courbe en J, car les actifs acquis ont déjà franchi les premières étapes de création de valeur.
L’ensemble vise une performance annuelle nette proche de 6 %, fidèle au comportement historique du fonds.
Expertise d’Eurazeo et historique
Le positionnement d’Eurazeo dans le private equity européen est un élément déterminant. L’équipe s’appuie sur un écosystème complet (fonds sectoriels, équipes buyout, dette privée, secondary) qui lui donne accès à un large éventail d’opportunités.
Quelques points structurants se dégagent :
- Un historique établi, PV3 affichant environ 5,8 % annualisés sur 7 ans, cohérent avec l’objectif.
- Une taille critique importante (près de 3 Md€), permettant une diversification rarement atteinte dans les FCPR accessibles aux particuliers.
- Un sourcing interne et externe abondant, facilitant la sélection d’actifs secondaires de qualité.
Cet ensemble apporte une solidité d’exécution appréciée par les investisseurs cherchant une première exposition non cotée.
Exposition géographique et sectorielle
La géographie est majoritairement européenne, condition nécessaire pour conserver l’éligibilité fiscale du fonds. La diversification sectorielle reflète le dealflow adressé par Eurazeo.
On observe notamment :
- Un portefeuille réparti sur l’ensemble de l’Europe, avec un poids significatif sur les PME et ETI établies.
- Une exposition multisectorielle (santé, technologie, services, industrie, consommation), ce qui réduit la dépendance à un seul cycle économique.
- Une majorité d’entreprises en phase de croissance établie, qui ne relèvent pas du capital-risque.
Ce positionnement permet de conserver un niveau de risque modéré tout en restant exposé à la création de valeur du non coté.
Accessibilité, risque, cycle de vie
L’un des atouts majeurs de PV3 est sa facilité d’accès, notamment via des enveloppes grand public.
Les paramètres essentiels sont les suivants :
- Le montant minimum : 1 000 € via assurance-vie ou PER et 20 000 € en compte-titres.
- Un SRRI de 3/7 : relativement faible pour un FCPR, en raison de la proportion élevée de dette.
- Une structure evergreen, sans échéance prédéfinie, avec des fenêtres de liquidité trimestrielles (sous conditions).
- Une pénalité de rachat de 2 % appliquée en cas de sortie avant 18 mois.
L’horizon conseillé reste de 5 ans minimum, notamment pour bénéficier de l’exonération d’impôt sur la plus-value.
Avantage différenciant : absence de courbe en J
L’avantage distinctif de PV3 réside dans sa capacité à offrir une exposition diversifiée et institutionnelle au non coté, grâce à une taille d’encours très supérieure à celle des autres FCPR accessibles aux particuliers.
Avec plusieurs milliards d’euros sous gestion, PV3 accède à un deal-flow européen de premier plan et investit dans des entreprises matures via des opérations de dette privée et de private equity secondaire.
Cette profondeur de portefeuille permet d’obtenir une diversification robuste, difficile à reproduire dans un FCPR classique, tout en maintenant une stratégie lisible et un niveau de risque modéré.
Le fonds combine ainsi les avantages du private equity institutionnel avec une accessibilité rare (ticket d’entrée faible via assurance-vie ou PER).
Tableau synthétique du fonds
À lire aussi : FCPR Eurazeo Private Value 3 - analyse par Ramify
Entrepreneurs Sélection Secondaires II
Ce fonds se concentre exclusivement sur le marché secondaire. Il cible des actifs déjà opérationnels, ce qui renforce la visibilité sur les flux futurs et soutient une performance ambitieuse.
Positionnement secondaire et opportunités 2025
Le secondaire continue de se développer en 2025, porté par des besoins de liquidité chez les gérants et les investisseurs institutionnels.
Ce contexte crée un accès accru à des actifs matures, parfois décotés.
Plusieurs dynamiques justifient le positionnement du fonds :
- Une visibilité supérieure sur la qualité des entreprises, puisqu’elles ont déjà plusieurs années d’historique financier.
- Des niveaux de valorisation plus attractifs, favorisés par la hausse des volumes de cessions secondaires.
- Un calendrier de retour sur investissement plus court : certains actifs étant proches de leurs prochaines opérations de sortie.
Ce cadre offre une fenêtre favorable pour un fonds entièrement dédié au secondaire.
Exécution et expertise du gérant
Entrepreneur Invest dispose d’une longue expérience dans la sélection de PME françaises et dans la gestion de stratégies obligataires et equity. La division secondaire s’inscrit dans cette continuité.
Les points structurants incluent :
- L’existence d’un premier millésime, dont les résultats ont soutenu le lancement de cette deuxième édition.
- Une architecture multi-gérants, donnant accès à un univers mondial de fonds secondaires spécialisés.
- Une diversification très large, avec plus de 2 000 entreprises indirectement exposées.
La présence d’une poche de co-investissement secondaire renforce la maîtrise des frais et permet d’améliorer la performance nette.
Fonctionnement : fonds fermé, illiquidité, appels de fonds
ESS II adopte un format classique de private equity millésimé. Son fonctionnement implique un engagement fort sur la durée.
Les paramètres essentiels sont :
- Une durée cible de 7 ans, extensible jusqu’à 10 ans selon les opportunités de sortie.
- Une illiquidité totale pendant l’intégralité de la période de vie.
- Des appels de fonds progressifs, qui nécessitent une planification de trésorerie de la part de l’investisseur.
Cette structure est cohérente avec le niveau de performance attendu et la nature des actifs achetés.
Profil investisseur et niveau de risque
Le profil du fonds en fait un outil destiné aux investisseurs expérimentés ou disposant déjà d’une allocation non cotée.
Les éléments à retenir sont :
- Un SRRI de 6/7, en ligne avec un fonds 100 % equity.
- Un montant minimum d’environ 30 000 €.
- Une orientation « satellite offensif », adapté pour rechercher une surperformance dans une allocation diversifiée.
Il est recommandé de pouvoir immobiliser le capital sur un horizon long et de maîtriser les mécanismes du non coté.
Avantage différenciant : maturité des actifs achetés
La nature secondaire apporte des avantages distincts par rapport au primaire.
Trois effets ressortent :
- Une réduction du risque économique : les entreprises ayant déjà démontré la pertinence de leur modèle.
- Des distributions souvent plus rapides : certaines lignes étant proches de leur événement de liquidité.
- Une moindre volatilité initiale, car le fonds évite les premières années coûteuses du cycle de private equity.
Ce positionnement améliore le ratio rendement/risque global, malgré un TRI cible élevé.
Tableau synthétique du fonds
À lire aussi : Entrepreneurs Sélection Secondaire II : Avis, analyse et présentation de ce FCPR
FCPR Multi Strat 2
Multi Strat 2 propose une exposition très large au non coté via une combinaison de stratégies complémentaires. Il vise un équilibre entre performance, diversification et lisibilité.
Il s’agit d’un fonds de fonds, par le passé le précédent millésimes a pu investir aux côtés de sociétés de gestion françaises leader : Ardian, PAI Partners, Seven2 (ex Apax Partners France) …
Allocation cible : buyout, growth, dette, infrastructures, immobilier
La construction du portefeuille repose sur une logique de diversification entre plusieurs moteurs de performance.
Les grandes composantes de l’allocation sont :
- Une dominante private equity buyout et growth, qui constitue la source principale de création de valeur.
- Une proportion de dette privée, qui améliore la stabilité du rendement.
- Une exposition aux infrastructures, reconnues pour leur résilience et leur faible corrélation aux cycles boursiers.
- Une poche immobilière complémentaire, d’un poids limité, mais utile dans une logique multi-actifs.
Cette combinaison vise à lisser les performances tout en capturant la prime d’illiquidité.
Diversification jusqu’à 250 entreprises
La granularité du fonds constitue l’un de ses atouts majeurs. Multi Strat 2 est construit à partir d’au moins dix fonds institutionnels, chacun détenant ses propres participations.
Les bénéfices principaux incluent :
- Une fragmentation du risque très importante : aucune société ne pesant de manière excessive dans le portefeuille.
- Une diversité sectorielle et géographique intégrée, inhérente à la structure multi-fonds.
- Une réduction du risque extrême : la sous-performance d’une entreprise est absorbée par l’ampleur du périmètre global.
Pour un investisseur particulier, il est difficile d’atteindre un tel niveau de diversification autrement.
Expertise du gérant
La sélection de fonds sous-jacents est un élément déterminant dans la performance d’un fonds de fonds.
Les points importants sont :
- Une méthodologie rigoureuse de sélection, reposant sur l’analyse des gérants, des performances passées et de la cohérence stratégique.
- L’accès à des fonds institutionnels, souvent fermés au grand public.
- Une construction pensée pour combiner moteurs cycliques et défensifs, notamment grâce à l’intégration de la dette et des infrastructures.
Cette expertise permet de constituer un portefeuille robuste, adapté à un horizon de 10 ans.
Accès et profil investisseur
Multi Strat 2 a été conçu pour être accessible tout en offrant une exposition sophistiquée.
Les caractéristiques essentielles sont :
- Le montant minimum : 5 000 €, ce qui le rend accessible à un large public.
- Un versement unique à la souscription, sans appels de fonds, facilitant la gestion du placement.
- Une durée de 10 à 12 ans, avec une illiquidité totale pendant la période.
Le fonds se prête bien à un rôle de brique “cœur” pour un investisseur souhaitant se constituer une base solide dans le non coté.
Avantage différenciant : un fonds très granulaire
La granularité apporte non seulement de la diversification, mais également une meilleure stabilité.
Les effets les plus notables sont :
- Une volatilité réduite, grâce à la multiplicité des lignes.
- Une performance plus régulière dans le temps, soutenue par plusieurs moteurs indépendants.
- Une complémentarité naturelle avec des fonds plus spécialisés (secondaire, dette, co-investissement).
Cette structure en fait un outil pertinent pour ancrer une allocation non cotée.
Tableau synthétique du fonds
À lire aussi : FCPR Multi Stratégies 2 : Avis, analyse et présentation
FCPR Vatel Rendement PME
Vatel Rendement PME est un FCPR spécialisé dans la dette privée et les obligations convertibles émises par des PME françaises matures. Sa stratégie vise à concilier rendement récurrent, faible volatilité et potentiel de plus-value.
Thèse d’investissement : portage et equity kicker
La thèse repose sur un modèle de financement destiné à accompagner des entreprises déjà rentables en leur fournissant du quasi-fonds propres. Le fonds structure ses opérations sous forme d’obligations, souvent convertibles, ce qui crée deux sources de performance.
Les éléments structurants de la stratégie sont :
- Des coupons réguliers, constituant la base du rendement.
- Une éventuelle conversion en actions, permettant de capter une hausse de valorisation si l’entreprise connaît une forte progression.
- Un risque limité par la maturité des sociétés financées, qui disposent déjà de cash-flows établis.
Ce modèle permet de viser un rendement annualisé de l’ordre de 5 %, avec un comportement plus prévisible qu’un fonds equity.
Sélection et accompagnement des PME
La qualité du portefeuille repose sur le choix des entreprises partenaires. Vatel Capital cible des PME françaises en croissance, mais déjà établies et rentables. Cette approche est orientée vers la visibilité des flux plutôt que la prise de pari sectorielle.
Plusieurs paramètres guident la sélection :
- Solidité du modèle d’affaires et antériorité des résultats.
- Capacité de remboursement, élément déterminant pour des obligations in fine.
- Présence de projets de développement clairs, qui justifient un financement complémentaire.
L’accompagnement vise à sécuriser la trajectoire financière tout au long de la durée de l’obligation.
Rendement, volatilité et SRRI
Le fonds adopte un positionnement résolument défensif dans l’univers des FCPR.
Les caractéristiques essentielles sont :
- Un SRRI à 6/7, ce qui reflète un niveau de risque comparable à celui du marché, malgré le positionnement défensif.
- Des coupons versés à fréquence régulière, lissés ensuite dans la valeur liquidative.
- Une volatilité structurellement limitée, car la valorisation des obligations évolue peu tant que les échéances sont respectées.
Ce comportement stable le distingue nettement des fonds purement equity.
Profil investisseur et horizon d’investissement
Vatel Rendement PME s’adresse à un investisseur souhaitant diversifier son allocation non cotée tout en privilégiant une faible volatilité. Le fonds peut également convenir à un investisseur recherchant des flux réguliers, même si ceux-ci restent généralement capitalisés dans un FCPR.
Les éléments à prendre en compte sont :
- Un horizon de placement d’au moins 5 ans, correspondant à la durée des obligations.
- Une exposition limitée aux variations de marché, adaptée aux profils prudents.
- Une complémentarité naturelle avec des fonds equity plus dynamiques.
Il peut constituer une brique défensive dans une allocation privée diversifiée.
Avantage différenciant : stratégie défensive basée sur des cash-flows visibles
L’un des atouts majeurs du fonds est sa capacité à générer des flux réguliers avec un niveau de risque maîtrisé.
Trois effets font de cette stratégie un positionnement distinct :
- Une forte visibilité sur les remboursements, grâce à la sélection de PME rentables.
- Des obligations convertibles qui améliorent le potentiel de rendement, sans basculer dans un risque equity complet.
- Une volatilité très réduite : élément rare dans l’univers des FCPR.
Cela en fait une solution utile pour amortir la volatilité de l’ensemble du portefeuille non coté.
Tableau synthétique du fonds
FCPR Entrepreneurs & Rendement n°9
Entrepreneurs & Rendement n°9 est un fonds de dette privée destiné au financement de PME françaises via des obligations convertibles. Il se distingue par la présence d’une garantie institutionnelle du Fonds Européen d’Investissement (FEI), qui réduit significativement le risque de perte en capital.
Il s’agit d’un fonds primaire : il finance directement des entreprises.
Thèse : financement de PME via obligations convertibles
Le fonds finance des entreprises en croissance à travers des obligations, souvent accompagnées d’une option de conversion. Cette structure combine la sécurité d’une créance et un potentiel de participation au capital.
La logique d’investissement repose sur :
- Un rendement contractuel porté par les coupons versés par les PME.
- Une option de conversion, activée si une valorisation attractive peut être réalisée.
- Une exposition limitée au risque boursier, grâce au caractère à dominante obligataire du fonds.
Le moteur principal reste le portage de dette, et non la réalisation de plus-values importantes.
Garantie FEI : logique et impact sur le risque
La garantie partielle du FEI est le point distinctif du fonds. Elle couvre généralement 50 % du principal de chaque obligation en cas de défaut.
Les implications pour l’investisseur sont :
- Une réduction importante du risque de perte en capital, rare pour un FCPR.
- Une amélioration du profil rendement/risque, car le fonds vise environ 7 % avec un niveau de risque comparable à des stratégies obligataires prudentes.
- Un filtrage renforcé des dossiers, puisque chaque ligne doit être validée par l’analyse du FEI.
Cette garantie contribue à l’évaluation SRRI de 3/7, atypique pour du non coté.
Rendements attendus et structure du portefeuille
Le portefeuille est généralement composé de 15 à 20 PME, avec un mix de coupons versés et de capital remboursé in fine.
Les caractéristiques clés sont :
- Un TRI cible d’environ 7 %, cohérent avec le positionnement obligataire sécurisé.
- Des échéances souvent comprises entre 5 et 6 ans, en ligne avec la durée de vie du fonds.
- Un rendement largement piloté par les coupons, auxquels peut s’ajouter une prime ou une conversion partielle.
Cette structure offre une visibilité appréciable sur le retour du capital.
Accessibilité et ticket d’entrée
L’accessibilité du fonds est l’un de ses atouts, notamment pour les investisseurs individuels.
Les modalités principales sont :
- Le montant minimum : généralement 5 000 €, parfois moins en assurance-vie.
- Une éligibilité large (assurance-vie, PER, PEA-PME selon les parts).
- Une durée de 6 ans + 2 ans maximum, cohérente avec la maturité des obligations sous-jacentes.
Le cadre facilite son intégration dans un portefeuille existant, notamment via des contrats à architecture ouverte.
Avantage différenciant : asymétrie rendement/risque unique
La combinaison d’un rendement cible de 7 % et d’une garantie institutionnelle crée un profil inhabituel dans l’univers des FCPR.
Trois éléments expliquent cette asymétrie :
- Un risque effectif réduit, grâce à la couverture partielle de chaque ligne.
- Une performance régulière, principalement tirée par les coupons.
- Une exposition limitée aux défauts extrêmes, ce qui stabilise la performance dans le temps.
Ce positionnement lui permet de jouer un rôle protecteur dans une allocation non cotée.
Tableau synthétique du fonds
FCPR Flexstone Private Equity Opportunities
Flexstone Private Equity Opportunities est un FCPR global combinant co-investissements et opérations secondaires. Il offre une exposition internationale rare pour un véhicule accessible aux particuliers.
Stratégie hybride : co-investissement + secondaire
La stratégie associe deux moteurs complémentaires : les co-investissements directs et le rachat de participations existantes.
Les effets combinés sont les suivants :
- Des frais réduits sur les co-investissements, car une partie des investissements se fait directement auprès des sociétés.
- Un accès à des actifs déjà en phase de création de valeur, via le secondaire.
- Une montée en puissance plus rapide, car le portefeuille évite les premières années de construction classique des fonds primaires.
Le résultat est une stratégie dynamique, adaptée à un objectif de rendement élevé.
Exposition mondiale : Europe, États-Unis, Asie
Contrairement aux FCPR majoritairement centrés sur la France ou l’Europe, Flexstone adopte une approche globale.
Trois dimensions ressortent :
- Une répartition géographique diversifiée, incluant environ 70 % Europe, 20 % États-Unis et 10 % Asie/Reste du monde.
- Une ouverture sur des marchés porteurs, notamment le mid-market américain.
- Une meilleure dispersion des risques, en s’éloignant d’un portefeuille trop franco-français.
Cette diversification renforce la stabilité du portefeuille et ouvre la voie à des opportunités inaccessibles autrement.
Expertise institutionnelle de Natixis IM
Flexstone Partners appartient au groupe Natixis Investment Managers, ce qui lui donne accès à un réseau mondial de gérants et de transactions.
Les bénéfices pour l’investisseur incluent :
- Une capacité d’accès privilégiée aux deals internationaux, notamment en co-investissement.
- Un processus de sélection institutionnel, éprouvé sur des portefeuilles professionnels.
- Un historique solide dans la gestion de programmes secondaires et co-invest, transposé ici dans un format retail.
Ce cadre renforce la qualité de l’exécution et la profondeur du deal flow.
Risque, TRI cible et maturité des deals
Le positionnement global offre un potentiel de performance plus élevé que les FCPR classiques.
Les paramètres clés sont :
- Un TRI cible d’environ 12 % nets/an, cohérent avec l’exposition equity globale.
- Un SRRI de 6/7, correspondant au risque du private equity non diversifié géographiquement.
- Des deals de maturité variée, mixant entreprises en croissance et actifs secondaires plus avancés.
Cette combinaison vise à accélérer la création de valeur tout en limitant la phase de démarrage.
Avantage différenciant : diversification géographique absente des fonds franco-européens
L’apport majeur du fonds réside dans son ouverture internationale.
Trois aspects méritent d’être soulignés :
- Une diversification macro-économique réelle, en intégrant des zones à cycles différents.
- Un accès institutionnel à des marchés inaccessibles via les FCPR traditionnels.
- Un rôle de complément international : utile dans un portefeuille déjà orienté Europe.
Cette exposition ajoute une dimension stratégique absente des autres fonds de la sélection.
Tableau synthétique du fonds
FCPR Eiffel Infrastructures Vertes
Eiffel Infrastructures Vertes est un fonds evergreen de dette d’infrastructures lié à la transition énergétique. Il propose une exposition défensive à des actifs tangibles (parcs solaires, éoliens, etc.), avec une performance stabilisée autour de 6 % nets par an.
Description du fonds et gérant
Eiffel Infrastructures Vertes est géré par Eiffel Investment Group, société spécialisée dans le financement de l’économie réelle, en particulier dans la dette privée et les infrastructures. Le fonds s’inscrit dans une démarche de finance durable clairement assumée.
Les éléments clés du positionnement sont :
- Une expertise historique sur la dette d’infrastructures, en particulier sur les projets d’énergie renouvelable.
- Une classification Article 9 SFDR, qui implique un objectif d’investissement durable explicite.
- L’obtention du label GreenFin, gage d’alignement avec la transition énergétique.
Le fonds se positionne comme un outil de financement dédié aux actifs de production d’énergie verte.
Stratégie d’investissement : dette privée et actifs de transition énergétique
La stratégie consiste à financer des projets d’infrastructures énergétiques via des instruments de dette et assimilés, principalement sur des actifs déjà construits ou en phase avancée de développement.
Les principales caractéristiques de la thèse d’investissement sont :
- Le financement de projets d’énergie renouvelable : solaire photovoltaïque, éolien, hydroélectricité, méthanisation, etc.
- Une exposition majoritaire à des actifs opérationnels ou proches de l’exploitation, ce qui améliore la visibilité sur les flux de remboursement.
- L’utilisation d’instruments de dette (prêts, obligations, obligations convertibles), parfois assortis de mécanismes de protection contractuelle.
L’objectif est de générer un rendement stable, décorrélé des marchés actions, tout en finançant la transition énergétique.
Exposition géographique, encours et impact
Le fonds et la gamme associée se concentrent principalement sur l’Europe, avec quelques projets en dehors, notamment aux États-Unis, selon les véhicules.
Les ordres de grandeur communiqués sont :
- Plus de 500 M€ d’encours sur l’ensemble de la gamme evergreen d’infrastructures vertes.
- Plus de 1 300 projets financés, répartis sur plusieurs pays européens.
- Environ 11 GW de capacité d’électricité renouvelable financée et plusieurs millions de tonnes de CO₂ évitées chaque année.
Le fonds revendique donc un impact mesurable sur la transition énergétique, en plus de son rôle de placement.
Accessibilité, risque, liquidité et performances
Le fonds est structuré pour être accessible via assurance-vie, avec un profil de risque modéré.
Les paramètres pratiques à retenir sont :
- Nature evergreen, sans échéance fixe, mais avec un horizon conseillé d’environ 5 ans.
- SRRI de 3/7, reflétant une volatilité limitée pour un fonds non coté.
- Valorisation hebdomadaire, permettant un suivi régulier de la valeur.
- Une performance historique située autour de +6 % à +6,8 % nets par an (par exemple +6,87 % en 2024 sur certaines parts assurantielles).
Le fonds est proposé comme unité de compte dans plusieurs contrats d’assurance-vie, souvent au sein de gammes orientées “durable”.
Avantage différenciant : stabilité, impact et alignement durable
Eiffel Infrastructures Vertes se distingue par la combinaison de trois dimensions : stabilité, impact et alignement réglementaire durable.
Les points marquants sont :
- Une faible volatilité, liée à la nature de la dette d’infrastructure et à la visibilité sur les flux.
- Un positionnement Article 9 + label GreenFin, qui garantit un alignement exigeant avec la transition énergétique.
- Un rôle de poche défensive non cotée “impact”, permettant de stabiliser une allocation tout en finançant des projets concrets.
Cela en fait une brique pertinente pour introduire une dimension durable dans la partie non cotée d’un contrat d’assurance-vie.
Tableau synthétique du fonds
FCPR GF Lumyna (Edmond de Rothschild Private Equity Opportunities)
Edmond de Rothschild Private Equity Opportunities est un FCPR evergreen accessible en assurance-vie. Il donne accès au private equity mid-market européen et nord-américain, avec un historique de performance proche de 9 % annualisés sur plusieurs années de stratégie.
Description du fonds et gérant
Le fonds est géré par Edmond de Rothschild Private Equity et conseillé par Elyan Partners, acteurs spécialisés sur le segment des PME / ETI.
Les éléments clés du dispositif sont :
- Un véhicule evergreen, avec une durée statutaire de 99 ans.
- Une gestion dédiée au mid-market, segment central du private equity.
- Un accès pensé pour le grand public via l’assurance-vie, sous forme d’unités de compte.
Le fonds sert de passerelle entre les stratégies institutionnelles de la maison et les épargnants individuels.
Stratégie d’investissement et classe d’actifs
La stratégie consiste à investir dans des entreprises rentables et matures, situées en Europe et en Amérique du Nord, majoritairement non cotées.
Les principales caractéristiques de la thèse sont :
- Un focus sur le mid-market, avec des sociétés déjà établies plutôt que du capital-risque.
- Une approche diversifiée ou opportuniste, en fonction des opportunités identifiées par les équipes de private equity.
- Une exposition principalement en actions non cotées, complétée par d’éventuels co-investissements ou structures proches.
L’objectif est de capter la prime de performance historique du private equity sur le segment des PME / ETI.
Exposition géographique et portefeuille
Le fonds se veut généraliste en termes de secteurs, avec un ancrage principal en Europe et une ouverture à l’Amérique du Nord.
Les dimensions géographiques et de portefeuille sont :
- Une répartition Europe / Amérique du Nord, alignée avec les zones d’intervention d’Edmond de Rothschild PE.
- Un univers généraliste, sans thématique sectorielle très étroite.
- Un niveau d’information public limité sur les sociétés en portefeuille, le sous-jacent restant de nature institutionnelle.
Le fonds offre donc une exposition PE diversifiée, même si le détail précis des lignes reste peu communiqué.
Accessibilité, liquidité, frais et performance historique
L’un des points forts du fonds est son accessibilité à travers l’assurance-vie.
Les modalités pratiques sont :
- Durée de détention recommandée : ~8 ans, reflétant la nature long terme du private equity.
- Période de blocage initiale jusqu’en 2028, puis fonctionnement en mode evergreen.
- Valorisation bimensuelle, permettant un suivi régulier de la performance.
- Frais de gestion autour de 2,80 % par an au niveau du fonds.
- Une performance annualisée d’environ 9 % sur 5 ans (sur la stratégie sous-jacente selon la documentation commerciale).
L’accès se fait via plusieurs grands contrats d’assurance-vie (Generali, Suravenir, CNP, etc.), selon les distributeurs.
Avantage différenciant : performance stabilisée et accès institutionnel via AV
Le principal intérêt du fonds est de proposer, dans un format accessible, une exposition institutionnelle au private equity.
Les points différenciants sont :
- Un profil de performance stabilisé autour de 9 % annualisés sur plusieurs années de stratégie.
- Une structure evergreen accessible en AV, rare pour des stratégies PE de ce niveau.
- La possibilité de participer au mid-market européen et nord-américain sans ticket d’entrée très élevé.
Ce positionnement en fait une brique intéressante pour renforcer la poche non cotée d’un contrat d’assurance-vie.
Tableau synthétique du fonds
FCPR GF Lumyna Private Equity World Fund
GF Lumyna Private Equity World Fund est un FCPR evergreen mondial distribué via assurance-vie. Il vise une exposition large au private equity international dans un format accessible.
Description du fonds et gérant
Le fonds est géré sous la marque Lumyna, affiliée à Generali Investments, acteur reconnu du private equity accessible par assurance-vie. La structure evergreen permet une construction progressive du portefeuille, sans contrainte de millésime ni appels de fonds. L’objectif est d’offrir une exposition mondiale au non coté, comparable aux solutions institutionnelles mais avec un ticket réduit.
Stratégie d’investissement
La stratégie repose sur une combinaison multi-stratégies pour équilibrer rendement potentiel, maturité des actifs et diversification. Le portefeuille intègre :
- Des co-investissements, pour accéder directement à des entreprises non cotées aux côtés de gérants institutionnels.
- Des fonds primaires et secondaires, afin d’équilibrer les cycles d’investissement.
- De la dette privée, utilisée pour stabiliser le rendement.
- Des participations directes, ciblant des entreprises rentables et en croissance.
Cette approche permet d’éviter la concentration sur un seul levier de performance et d’obtenir une allocation plus régulière.
Exposition géographique et sectorielle
Le fonds adopte une approche mondiale, avec une priorité donnée à l’Europe et à l’Amérique du Nord, principaux centres du private equity.
Les secteurs couverts sont variés, incluant :
- La technologie
- La santé
- L’industrie
- Les services
Cette ouverture géographique et sectorielle contribue à réduire le risque spécifique et à capter la croissance dans différents cycles économiques.
Accessibilité, risque et liquidité
Le fonds est accessible via un large choix de contrats d’assurance-vie, avec un ticket d’entrée modéré. Les souscriptions et rachats se font à la valeur liquidative, ce qui facilite l’intégration dans un portefeuille existant.
L’horizon recommandé est au moins 3 ans, en cohérence avec la nature illiquide des actifs non cotés. La performance annualisée ressort autour de 8,33 % sur 3 ans, reflétant une dynamique régulière.
Le risque reste élevé, en raison de la maturité et de la valorisation des sociétés non cotées.
Avantage différenciant
Le fonds se distingue par une diversification mondiale multi-stratégies, rare dans un format evergreen accessible en assurance-vie. Il offre une exposition internationale élargie tout en permettant une liquidité encadrée.
Tableau synthétique du fonds
FCPR Isatis Capital Vie & Retraite
Isatis Capital Vie & Retraite est un FCPR evergreen orienté financement de PME françaises, avec une combinaison private equity + small/mid caps pour gérer la liquidité et la diversification.
Description du fonds et gérant
Le fonds est géré par Isatis Capital, spécialiste du capital-développement et de la transmission. Il s’agit d’un fonds evergreen, conçu pour être intégré dans des enveloppes longues comme l’assurance-vie, le PER ou les contrats de capitalisation.
L’objectif est d’exposer l’épargnant à la croissance des PME françaises de manière structurée et régulière.
Stratégie d’investissement
La stratégie repose sur une majorité d’investissements non cotés dans des PME/ETI françaises en croissance ou en transmission.
Une poche cotée en small et mid caps européennes complète cette base afin d’améliorer la liquidité du fonds. Cette architecture permet de viser une performance de long terme tout en gérant les flux d’entrée et de sortie.
Exposition géographique et sectorielle
Le fonds est majoritairement exposé à la France, avec 27 investissements réalisés depuis 2017.
Les secteurs sont variés :
- Logiciels
- Santé
- Services aux entreprises
- Industrie spécialisée
Cette répartition contribue à répartir le risque tout en maintenant une lecture simple du portefeuille.
Accessibilité et liquidité
La valeur liquidative est publiée toutes les deux semaines, ce qui permet des rachats réguliers. Malgré cette fréquence, l’investissement reste de long terme, avec un horizon recommandé d’environ 8 ans.
Le fonds vise une performance cible de 5 à 7 % nets/an et bénéficie du label Relance, reconnaissant son rôle dans le financement des PME françaises.
Avantage différenciant
Le fonds se distingue par son orientation directe vers l’économie réelle française, associée à une liquidité plus régulière qu’un fonds millésimé. Il offre une solution équilibrée pour intégrer le private equity français dans un contrat d’assurance-vie ou un PER.
Tableau synthétique du fonds
Tableau comparatif des meilleurs FCPR 2025
Les meilleurs FCPR en assurance-vie
Les autres meilleurs FCPR en 2025 (millésimés ou non assurance-vie)
Comment intégrer les FCPR dans votre portefeuille non coté ?
Avant de définir la place des FCPR dans votre portefeuille, vous devez d’abord définir la place que vous souhaitez consacrer au non coté dans votre patrimoine.
De manière générale, nous vous conseillons d’abord de ne pas dépasser 20 % de votre patrimoine dans le non coté, notamment pour des raisons de liquidités.
FCPR : plutôt une porte d’entrée vers le non coté
Par rapport aux autres véhicules non cotés, les FCPR se distinguent d’abord par un ticket d’entrée accessible : généralement de 5 000 € à 20 000 € (avec souvent un seuil abaissé à 1 000 € en assurance-vie/PER).
Mais en 2025 les FCPR ne sont plus les seuls véhicules accessibles à ce niveau d’investissement, nous vous invitons également à étudier les différentes opportunités proposées sous forme de SLP, de SICAV notamment sous la forme de fonds evergreen.
Dans l’univers du non coté, les FCPR s’adressent principalement à une typologie d’investisseurs “grand public” par opposition aux fonds professionnels ou “pour investisseurs avertis” souvent accessibles à partir de 100 000 €, voire 20 000 € pour les fonds ELTIF 2.0.
Ces fonds professionnels (type FPCI, FPS) ont tendance à donner accès à des sociétés de gestion leader qui s’adressent d’abord aux institutionnels. Les objectifs de performance sont aussi souvent plus ambitieux.
Les meilleurs FCPR du marché constituent néanmoins une opportunité de diversification intéressante pour des patrimoines financiers de l’ordre de 50 à 100 000 €.
Construire votre portefeuille non coté
Les FCPR, comme n’importe quels fonds non coté, doivent être envisagés dans une optique de diversification car en non coté les écarts de rendement entre gérants, années et opérations sont beaucoup plus importants que sur les marchés publics :
- Diversification par gérant
- Diversification sur un large panier de société
- Diversification géographique, sectorielle
- Diversification en termes de millésime (investir plusieurs années de manière à être exposé à différents points du cycle économique).
- Diversification en termes de classes d’actif (Private Equity, dette privée, infrastructure …)
Les FCPR evergreen présentent l’avantage de vous diversifier automatiquement en termes de millésimes, contrairement aux fonds fermés (vous avez besoin d’investir plusieurs années de suite pour parvenir au même résultat).
Vous pouvez ensuite vous diversifier en termes de gérant, soit en optant pour un FCPR structuré en fonds de fonds (pas la majorité des fonds) ou alors en combinant 2 ou 3 gérants différents, notamment si vous allez vers des stratégies plus offensives de type private equity.
Le choix de vos classes d’actifs (private equity growth ou buyout, dette privée, infrastructure…) dépend du couple rendement/risque que vous attendez de votre investissement :
- La dette privée et les infrastructures présentent un profil plus défensif, mais une espérance de gain plus modérée (autour de 5-6 % par an)
- Le private equity secondaire tend à être plus défensif que le reste du private equity car il offre une plus grande visibilité sur les sociétés acquises. Le taux de perte est assez faible au sein des fonds.
- Au sein du private equity, plus l’univers d’investissement du fonds cible les entreprises jeunes, plus ce dernier est incertain.
Les FCPR peuvent s’envisager par briques complémentaires : un socle défensif, une diversification large et éventuellement un moteur de performance plus offensif. L’équilibre entre ces composantes dépend du niveau de risque acceptable et de l’expérience de l’investisseur.
Adapter la répartition selon le profil investisseur
La pondération entre briques défensives, diversifiées et offensives doit rester alignée avec la tolérance au risque, l’horizon de placement et l’expérience dans le non coté.
Les ajustements les plus pertinents reposent sur les principes suivants :
- Un profil prudent ou débutant pourra privilégier un fonds evergreen tourné vers la dette privée et les infrastructures. Ce type d’allocation vise un rendement stable et régulier.
- Un profil intermédiaire ou expérimenté pourra choisir de s’exposer plutôt au private equity sur des stratégies buyout (rachat d’entreprises matures). Les fonds secondaires avec un profil plus défensif nous paraissent très pertinents, pourquoi pas aux côtés d’une part de dette privée.
- Un profil plus offensif qui cherche à maximiser son rendement aura tendance à privilégier le private equity à la dette privée.
Cette logique d’ajustement permet d’intégrer les FCPR de manière cohérente dans une stratégie patrimoniale globale, en tenant compte des contraintes de liquidité et des objectifs de long terme.
Pour aller plus loin : Comment répartir et diversifier son épargne ?
Conclusion
Les meilleurs fonds qui ressortent en 2025 se distinguent par la qualité de leur gestion, la lisibilité de leur stratégie et la cohérence entre performance visée et niveau de risque. Cette combinaison constitue un socle solide pour un investisseur souhaitant intégrer le private equity dans son patrimoine.
Des fonds comme Eurazeo PV3, Multi Strat 2 et Entrepreneurs Sélection Secondaires II, illustrent bien cette logique. Ils couvrent respectivement une brique défensive, une diversification multi-stratégies et un moteur de performance plus offensif via le secondaire.
Autour de ce socle, des fonds complémentaires comme Vatel Rendement PME, Entrepreneurs & Rendement n°9 ou Flexstone Private Equity Opportunities permettent d’ajuster le profil global : davantage de stabilité avec la dette privée ou plus d’ouverture internationale avec la stratégie globale.
L’intégration de ces fonds dépend ensuite du profil de l’investisseur. Un portefeuille débutant gagnera à privilégier des stratégies lisibles et peu volatiles, tandis qu’un investisseur plus avancé pourra augmenter la part dédiée aux fonds offensifs ou internationaux.
Quelle que soit la configuration retenue, l’objectif reste d’obtenir une allocation capable de lisser les cycles, de supporter l’illiquidité inhérente au non coté et de générer une performance long terme alignée avec les objectifs patrimoniaux.
En combinant ces différentes approches, il devient possible de construire un ensemble équilibré, robuste et adapté aux contraintes individuelles, tout en tirant parti des opportunités spécifiques au marché du private equity en 2025.*
À lire aussi : Les meilleurs fonds de Private Equity en France
