Les critères pour choisir les meilleurs fonds evergreen
Le choix d’un fonds evergreen suit globalement les mêmes étapes que le choix d’un fonds non coté traditionnel :
- Pertinence de la stratégie d’investissement
- Historique de performance et qualité de l’équipe de gestion
- Niveau de frais et conditions d’entrées
Dans le cas d’un evergreen, il faut également s’assurer de bien comprendre comment le fonds a été structuré :
- Fonds de fonds ou de co-investissement “interne”, prise de participation en direct ?
- Conditions de liquidités spécifiques au fonds
Les critères communs à tous les fonds non cotés
Quelle classe d’actif non cotée retenir ?
Les fonds evergreen permettent d’investir sur différentes classes d’actif non cotées :
- Le Private Equity pour entrer directement au capital de société et viser la croissance du capital à long terme.
- La dette privée pour financer des sociétés, le plus souvent sous LBO, en dette et générer un rendement régulier avec un couple rendement/risque optimisé.
- Les infrastructures pour dégager des rendements réguliers et sensiblement décorrélés des autres classes d’actif.
Plusieurs fonds evergreen proposent aussi des allocations mixtes qui vont mélanger différentes classes d’actifs (non cotées mais aussi cotées).
Nous avons établi des sous-classements par classe d’actif, car les fonds evergreen permettent d’accéder à des classes d’actifs très différentes qu’il est peu pertinent de comparer entre elles.
Quelles stratégies d’investissement retenir ?
Au sein d’une même classe d’actif, les fonds evergreen du marché permettent d’investir suivant des stratégies bien différentes :
- Géographie : fonds centré sur la France, l’Europe, les Etats-Unis ou les 3 à la fois ?
- Taille d’entreprise : fonds qui visent plutôt des PME/des ETI ou des entreprises plus grosses ?
- Maturité des sociétés : fonds qui cherche à accompagner les entreprises dans leur croissance (venture, growth) ou à les racheter pour faire pivoter le management (buyout) ?
- Approche sectorielle : fonds concentré sur un secteur de l’économie (ex : santé, logiciel) ou généraliste ?
Le choix d’une stratégie d’investissement donnée a 2 intérêts majeurs :
- Contrôler la direction et l’exposition que vous souhaitez donner à votre patrimoine.
- Influencer le couple rendement-risque : les fonds large-cap ont tendance par exemple à délivrer des rendements moins variables que le segment small ou mid-cap.
Lire aussi : Comment Ramify sélectionne les fonds de Private Equity intégrés à son offre ?
Historique de performance et qualité du gérant
Les fonds evergreen présentent le grand avantage d’offrir une performance très lisible dans le temps : il suffit d’observer l’évolution de la valeur liquidative du fonds (VL) comme on suivrait le cours d’une action.
Cela rend la comparaison entre différents fonds avec une stratégie similaire beaucoup plus aisée.
Néanmoins, il faut garder en tête que la performance ne peut s’apprécier pleinement qu’au bout de plusieurs années.
Au regard du très grand nombre de fonds evergreen lancé entre 2024 et 2025, nous vous invitons à conserver une certaine prudence quant aux performances des fonds les plus récents.
Niveau de frais et conditions d’entrées
Le niveau de frais d’un fonds de Private Equity, evergreen ou traditionnel, a une incidence directe sur sa performance.
Les frais de gestion du fonds sont prélevés automatiquement chaque année quelle que soit la performance du fonds. A rendement brut équivalent, un fonds avec une structure de frais plus légère sera plus rémunérateur pour l’investisseur.
Comme tous les fonds non cotés, les fonds evergreen prélèvent généralement une commission de surperformance (carried interest). Nous observons que celle-ci à tendance à se déclencher à un niveau de performance assez bas (5-6 %) par rapport aux fonds traditionnels, ce qui est de nature à “rogner” plus facilement la performance des investisseurs.
Grâce au cadre ELTIF 2.0, plusieurs fonds evergreen avec des gérants prestigieux sont désormais disponibles à partir de 10 000 ou 25 000 €, contre 100 000 € traditionnellement.
Les critères spécifiques aux fonds Evergreen
Comment est structuré le fonds ?
En 2026 on voit se distinguer grosso modo 3 familles de fonds :
- Des fonds evergreen qui réalisent des opérations en direct (logique de fonds primaire)
- Des fonds de fonds evergreen structuré par un gérant qui va investir dans une sélection de gérants tiers
- Des fonds evergreen adossés à un gérant unique, qui va investir uniquement dans ses propres fonds ou opérations via une logique de fonds de fonds ou de co-investissement (souvent combinées).
Les fonds de fonds adossés à un gérant unique peuvent être pertinents pour accéder aux performances d’un gérant réputé, mais au prix d’une moindre diversification en termes de société de gestion.
Autre avantage : une logique de “fonds de fonds” interne permet de réduire l’empilement de frais de gestion puisqu’il n’y a qu’une seule société de gestion à rémunérer.
Les logiques d’investissements suivantes présentent les mêmes avantages en evergreen qu’en fonds traditionnel :
- Une logique de fonds de fonds permet une meilleure diversification en termes de sous-jacent.
- Une logique de co-investissement permet d’abaisser le niveau de frais global du fonds.
Quelles sont les conditions de sorties
Les fonds evergreen, ou fonds semi-liquides, offrent une liquidité améliorée par rapport aux fonds classiques mais celle-ci reste encadrée.
Afin de mesurer pleinement la liquidité offerte par un fonds, il faut comprendre :
- La période initiale durant laquelle les rachats sont bloqués. Elle peut être nulle comme de 18 ou 36 mois. Le plus souvent il ne s’agit pas d’un blocage absolu, mais une pénalité de sortie anticipée est appliquée (typiquement 5 %) en cas de non respect de la période d’investissement minimum.
- Le mécanisme de “gate” applicable : il s’agit du seuil global de retrait au-delà duquel le fonds peut temporairement bloquer les retraits.
Généralement, ce seuil est fixé autour de 5 % de l’actif net du fonds. Cela signifie que pour maximiser sa liquidité, il est pertinent de s’orienter vers des fonds avec un actif net important.
Plus un fonds est important, plus il peut répondre à un grand nombre de retrait potentiel avant un blocage.
Les meilleurs fonds de Private Equity evergreen
EQT Nexus
Ce fonds permet d’accéder à partir de 25 000 € à l’ensemble des fonds d’EQT, 2ème acteur mondial du Private Equity par capitaux levés, avec une forte prépondérance du segment Buyout (LBO).
L’exposition est globale mais reste dominée par l’Europe (67 % à fin avril 2026) et les secteurs phares d’EQT (technologie et santé pour environ 60 % du fonds).
Ce fonds evergreen utilise à la fois une logique de fonds de fonds mais réalise aussi beaucoup de co-investissement aux côtés d’EQT (environ 42 % du fonds à fin avril 2026).
À fin mai 2026, le fonds a dégagé une performance annualisée d’environ 10 % pour ses parts en EUR. Les parts en USD (non impactées par l’évolution du cours EUR/USD) ont, elles, délivré environ 14,32 % par an (à noter : elles ont été lancées avec environ 8 mois de décalage sur les parts en €).
On apprécie l’important encours du fonds (bénéfique pour sa liquidité) et sa très large diversification en termes de sociétés et de millésimes via les différents fonds d’EQT.
Carmignac Private Evergreen
Ce fonds proposé par le gérant français Carmignac se concentre sur des actifs matures, avec une préférence marquée pour des transactions secondaires.
À fin juin 2026, l’allocation du fonds repose majoritairement sur le secondaire (70 %) et des transactions en direct (17 %). Seulement 3 % du portefeuille est investi via d’autres fonds, le co-investissement étant utilisé à 87 %.
À fin mars 2026, le portefeuille est bien diversifié en termes de secteurs (dominé par l’industrie, l’IT et la santé à environ 20 % chacun), équilibré entre États-Unis (50 %) et Europe (47 %) et bien réparti sur 10 millésimes principaux (2025 à 2016).
Sa performance annualisée depuis le lancement s’établit à +16,8 % pour les parts A (au 30 juin 2026).
Edmond de Rothschild Private Equity Opportunities
Ce fonds est tourné vers les opérations de capital transmission (LBO) dans des PME et ETI rentables en Europe et en Amérique du Nord.
Au 31 mars 2026, il affiche une valeur liquidative en hausse de +33,12 % par rapport à la première VL, soit environ 12,3 % par an (au 31 mars 2026).
Le fonds a atteint un actif net de 39,1 millions d’euros au 31 mars 2026 et peut s’appuyer sur un gestionnaire réputé.
Le portefeuille est resserré puisqu’il ne compte que 8 sociétés à date. En termes de pays, il est principalement exposé à la France, au Royaume-Uni et aux États-Unis.
À noter que ce fonds est éligible à l’assurance-vie.
MCF Access Feeder
Ce fonds nourricier permet d’accéder au fonds de fonds evergreen d’Archimed : Med Access.
Archimed est un gérant français small/mid cap spécialisé dans la santé, dont plusieurs fonds millésimés figurent parmi les mieux classés au monde (du premier décile au premier centile selon les millésimes).
Contrairement aux fonds cités précédemment, ce fonds n’est pas adapté pour constituer le cœur d’un portefeuille (car mono-secteur), mais est pertinent pour compléter une allocation non cotée déjà constituée afin d’améliorer l’espérance de rendement.
Notre regard sur d’autres fonds de Private Equity evergreen
Des dizaines de nouveaux fonds evergreen se sont lancés en 2024 et 2025, pour lesquels on a encore assez peu de recul.
Nous suivons néanmoins avec attention les fonds suivants, dont nous apprécions l’objectif ou les résultats passés du gérant :
- Apollo Global Private Market est un ELTIF evergreen du géant américain Apollo destiné au marché européen. Centré sur le segment Buyout, ce fonds a obtenu son approbation réglementaire en septembre 2025 et son lancement commercial était en cours début 2026.
- Altaroc Discovery FCPR premier fonds evergreen du gérant Altaroc (connu pour le succès de sa gamme de fonds de fonds en France), a été lancé en janvier 2025. Il déploie d’abord une stratégie tournée vers le secondaire pendant 3 ans, afin d’effacer la courbe en J, avant de faire évoluer son modèle. Il est disponible en assurance-vie, PER et compte-titres.
- Natixis IM - Flexstone Private Equity Opportunities FCPR accessible dès 10 000 €, ce fonds entend délivrer un TRI de 12 % par an avec une allocation diversifiée alliant primaire, secondaire et co-investissement.
- Amundi Private Market ELTIF lancé en avril 2025, avait levé 30 millions d’euros à fin septembre 2025.
Si on sort du cadre de cet article, l’offre de fonds evergreen est plus large au sein des contrats d’assurances-vie luxembourgeoises avec des gérants comme Hamilton Lane, Blackrock ou encore Partners Group.
Les meilleurs fonds de dette privée Evergreen
Morgan Stanley Dette Privée Europe
Ce fonds lancé en septembre 2025 permet d’investir principalement en direct lending en Europe via des prêts garantis de premier rang. Son principal débouché est le financement d’entreprises de taille intermédiaire.
Réplique d’un modèle qui a très bien fonctionné aux États-Unis, ce fonds permet d’accéder à l’une des plateformes de crédit les plus performantes au monde.
Il est possible d’opter pour des parts distribuantes ou capitalisantes selon vos besoins, avec un taux de rendement interne net cible d’environ 8,5 % par an (objectif de distributions d’environ 9,8 %).
À noter : le track record du gérant en Europe est encore limité et le fonds utilise un levier significatif (ce qui explique aussi en partie son objectif de performance).
Tikehau European Private Credit
Ce fonds vous permet d’accéder à une autre plateforme de crédit majeure en Europe : celle du groupe Tikehau Capital.
Ce fonds se démarque par un ticket d’accès plus accessible (40 000 €), une utilisation du levier plus restreinte, ce qui aboutit à un couple rendement-risque plus équilibré.
Lire aussi : Tikehau European Private Credit : Avis, analyse et présentation du fonds de dette privée evergreen
Un regard sur d’autres fonds que nous n’avons pas cités dans ce classement
Plusieurs nouveaux fonds de dette privée structurés pour les investisseurs privés ont été lancés ou sont en cours de déploiement depuis fin 2025 :
- Eiffel Private Credit a lancé en septembre 2025 un fonds de dette privée européen. Ce fonds est accessible à partir de 100 000 €
- FCPR Vatel Rendement PME (lancé en juillet 2024) en cours de déploiement pour investir en dette privée uniquement auprès de PME françaises.
- Apollo European Private Credit ELTIF : Apollo, un des principaux acteurs de la dette privée dans le monde, a obtenu fin septembre 2025 l’accord réglementaire pour son fonds de dette privée ELTIF immatriculé au Luxembourg, dont le lancement commercial était en cours début 2026.
- Ares European Strategic Income ELTIF Fund : lancé en juin 2025 par un autre leader mondial de la dette privée, il a connu une collecte dynamique (plus de 300 millions d’euros de souscriptions début 2026).
De nombreux acteurs globaux arrivent sur le marché de la dette privée Evergreen : Axa, Ares ou encore Muzinich.
Les meilleurs fonds mixtes
Valhyr Capital - X Fund
Ce fonds de fonds evergreen permet d’accéder à une allocation équilibrée entre private equity et dette privée, avec une exposition à la fois à l’Europe et aux États-Unis.
L’équipe de gestion réalise 4 à 8 nouveaux investissements chaque année auprès de gérants institutionnels de premier plan (EQT, Neuberger Berman, Blackstone, Goldman Sachs AM …).
Il entend dégager un TRI de 7 à 10 % par an à long terme.
La stratégie extrêmement diversifiée entre classes d’actifs, géographies, gérants et millésimes en fait une excellente valeur de fonds de portefeuille.
À noter : Valhyr Capital partage son équipe d’investissement avec la société Ramify.
Lire aussi : X Fund : Avis, analyse et présentation du fonds evergreen de Valhyr Capital
Tikehau Private Assets
Tikehau Private Assets est un fonds de fonds evergreen “interne” à Tikehau IM.
Il permet d’accéder à l’ensemble des expertises de la société de gestion : Dette Privée, Immobilier, Private Equity, Opportunités Spéciales et Capital Markets Strategies.
Lire aussi : Notre analyse complète du fonds Tikehau Private Assets.
Sienna Private Assets Allocation
Ce fonds est issu d’un partenariat entre Sienna Investment Management et Cedrus & Partners. Ce fonds permet de s’exposer au Private Equity avec une exposition complémentaire aux infrastructures.
Accessible à partir de 1 000 € en assurance-vie, il peut constituer un apport intéressant dans un portefeuille.
Eurazeo Private Value Europe 3
Ce fonds cumule un historique important (lancé en 2018), une performance solide (+54,43 % depuis le lancement, soit environ 5,8 % par an, pour un objectif de 6 à 8 % par an, mesurée sur les parts C) et un actif net très important (près de 3,7 milliards d’euros au 24 avril 2026).
Il est aussi accessible à partir de 20 000 € et disponible dans la plupart des contrats d’assurance-vie et PER du marché.
Garder en tête que ce fonds n’est pas un pur fonds de dette privée puisqu’il est aussi investi à 40 % en Private Equity secondaire.
Lire aussi : Eurazeo Private Value Europe 3 : Avis, analyse et présentation du FCPR
Les fonds de Private Equity disponibles en assurance-vie
Ces fonds sont structurés expressément pour être distribués au sein de contrats d’assurance-vie et PER assurantiels.
Sur la base des reportings disponibles, voici ceux qui nous paraissent les plus performants :
Lire aussi : Private Equity dans son PER : Pourquoi et comment faire ?
GF Lumyna Private Equity World
Ce fonds est à l’initiative de Lumyna, filiale de Private Equity de l’assureur Generali. La stratégie du fonds est déléguée à la société de gestion Adams Street qui gère au total 65 milliards de $ dans le monde.
Il s’agit d’un fonds de fonds investi globalement (Europe, États-Unis) avec une part significative de co-investissement.
La performance nette de frais depuis le lancement est très attractive (8,8 % annualisé depuis 2021). Elle s’explique en partie par l’allocation très pertinente dans le contexte post-Covid qui laisse une large part aux fonds secondaires.
On apprécie l’encours appréciable (près de 400 millions d’€) qui devrait permettre au fonds d’offrir une liquidité renforcée aux actionnaires.
Un regard sur d’autres fonds que nous n’avons pas cités dans ce classement
Plusieurs nouveaux fonds de Private Equity evergreen sont apparus en 2024 et 2025 au sein des contrats d’assurance-vie et PER mais on ne peut avoir qu’un recul limité sur leur performance à date (les fonds sont en cours de déploiement) :
- Elevation Miriad Vie (lancé le 11/07/24) est un fonds de fonds axé Growth/Buyout avec une exposition au secondaire. Il est dirigé par le même gérant que les autres fonds de fonds d’Elevation Capital Partners qui ont obtenu un succès important auprès des investisseurs ces dernières années.
- Oddo BHF Global Private Equity (lancé le 24/10/24) propose un fonds de fonds global axé sur les opérations de LBO avec une exposition significative au secondaire (35-65 % du fonds), des co-investissements (10-30 %) et des fonds primaires (10-30 %). Il s’agit donc d’une allocation comparable à celle de Lumyna Private Equity World mais avec des frais annoncés plus compressés (2 %).
- Siparex Investir en France (lancé le 24/09/2024) propose une alternative pour investir en small/mid cap en France sur un format “fonds de fonds + co-investissement” interne au gérant Siparex qui jouit d’une belle réputation en France.
Nous pouvons aussi citer des fonds plus anciens comme :
- Isatis Capital Vie & Retraite (lancé en 2017) est un fonds axé uniquement sur les valeurs small et mid cap en France (PME et ETI françaises). Ce fonds investit environ ⅓ de son portefeuille via des OPCVM small cap. Il permet donc de s’exposer à l’ensemble de l’univers des small cap en France (cotées et non cotées).
- NextStage Croissance (lancé en 2016) possède une stratégie assez similaire à Isatis Capital, mais il est investi à 100 % en non coté.
La réputation du gérant ne doit pas être le seul critère de choix. Le premier gérant de Private Equity français (Ardian) a structuré le FCPR Ardian Multistratégies pour l’assureur Spirica en mars 2020, mais ce dernier n’a dégagé qu’une performance annualisée modeste, de l’ordre de 2,5 % par an, et reste fermé aux nouvelles souscriptions (actif net de 96,7 millions d’euros au 31 mars 2026).
Tableau récapitulatif détaillé des meilleurs fonds evergreen en 2026
Conclusion
En 2026, les investisseurs ont désormais la possibilité d’investir sur tous les segments des marchés privés via des fonds evergreen semi-liquides.
Face aux fonds de fonds et aux fonds nourriciers classiques, les fonds evergreen proposent désormais un troisième type de véhicules adaptés aux investisseurs privés, avec une liquidité inédite.
L’univers d’investissement evergreen s’est considérablement enrichi en 2025 et 2026, avec de nombreux fonds lancés par des leaders mondiaux du secteur.
Nous suivrons avec attention leur performance dans les prochains mois.
Lire aussi : Les meilleurs fonds de Private Equity en France
