Les critères pour choisir les meilleurs fonds evergreen
Le choix d’un fonds evergreen suit globalement les mêmes étapes que le choix d’un fonds non coté traditionnel :
- Pertinence de la stratégie d’investissement
- Historique de performance et qualité de l’équipe de gestion
- Niveau de frais et conditions d’entrées
Dans le cas d’un evergreen, il faut également s’assurer de bien comprendre comment le fonds a été structuré :
- Fonds de fonds ou de co-investissement “interne”, prise de participation en direct ?
- Conditions de liquidités spécifiques au fonds
Les critères communs à tous les fonds non cotés
Quelle classe d’actif non cotée retenir ?
Les fonds evergreen permettent d’investir sur différentes classes d’actif non cotées :
- Le Private Equity pour entrer directement au capital de société et viser la croissance du capital à long terme.
- La dette privée pour financer des sociétés, le plus souvent sous LBO, en dette et générer un rendement régulier avec un couple rendement/risque optimisé.
- Les infrastructures pour dégager des rendements réguliers et sensiblement décorrélés des autres classes d’actif.
Plusieurs fonds evergreen proposent aussi des allocations mixtes qui vont mélanger différentes classes d’actifs (non cotées mais aussi cotées).
Nous avons établi des sous-classements par classe d’actif, car les fonds evergreen permettent d’accéder à des classes d’actifs très différentes qu’il est peu pertinent de comparer entre elles.
Quelles stratégies d’investissement retenir ?
Au sein d’une même classe d’actif, les fonds evergreen du marché permettent d’investir suivant des stratégies bien différentes :
- Géographie : fonds centré sur la France, l’Europe, les Etats-Unis ou les 3 à la fois ?
- Taille d’entreprise : fonds qui visent plutôt des PME/des ETI ou des entreprises plus grosses ?
- Maturité des sociétés : fonds qui cherche à accompagner les entreprises dans leur croissance (venture, growth) ou à les racheter pour faire pivoter le management (buyout) ?
- Approche sectorielle : fonds concentré sur un secteur de l’économie (ex : santé, logiciel) ou généraliste ?
Le choix d’une stratégie d’investissement donnée a 2 intérêts majeurs :
- Contrôler la direction et l’exposition que vous souhaitez donner à votre patrimoine.
- Influencer le couple rendement-risque : les fonds large-cap ont tendance par exemple à délivrer des rendements moins variables que le segment small ou mid-cap.
Historique de performance et qualité du gérant
Les fonds evergreen présentent le grand avantage d’offrir une performance très lisible dans le temps : il suffit d’observer l’évolution de la valeur liquidative du fonds (VL) comme on suivrait le cours d’une action.
Cela rend la comparaison entre différents fonds avec une stratégie similaire beaucoup plus aisée.
Néanmoins, il faut garder en tête que la performance ne peut s’apprécier pleinement qu’au bout de plusieurs années.
Au regard du très grand nombre de fonds evergreen lancé entre 2024 et 2025, nous vous invitons à conserver une certaine prudence quant aux performances des fonds les plus récents.
Niveau de frais et conditions d’entrées
Le niveau de frais d’un fonds de Private Equity, evergreen ou traditionnel, a une incidence directe sur sa performance.
Les frais de gestion du fonds sont prélevés automatiquement chaque année quelle que soit la performance du fonds. A rendement brut équivalent, un fonds avec une structure de frais plus légère sera plus rémunérateur pour l’investisseur.
Comme tous les fonds non cotés, les fonds evergreen prélèvent généralement une commission de surperformance (carried interest). Nous observons que celle-ci à tendance à se déclencher à un niveau de performance assez bas (5-6 %) par rapport aux fonds traditionnels, ce qui est de nature à “rogner” plus facilement la performance des investisseurs.
Grâce au cadre ELTIF 2.0, plusieurs fonds evergreen avec des gérants prestigieux sont désormais disponibles à partir de 10 000 ou 25 000 €, contre 100 000 € traditionnellement.
Les critères spécifiques aux fonds Evergreen
Comment est structuré le fonds ?
En 2025 on voit se distinguer grosso modo 3 familles de fonds :
- Des fonds evergreen qui réalisent des opérations en direct (logique de fonds primaire)
- Des fonds de fonds evergreen structuré par un gérant qui va investir dans une sélection de gérants tiers
- Des fonds evergreen adossés à un gérant unique, qui va investir uniquement dans ses propres fonds ou opérations via une logique de fonds de fonds ou de co-investissement (souvent combinées).
Les fonds de fonds adossés à un gérant unique peuvent être pertinents pour accéder aux performances d’un gérant réputé, mais au prix d’une moindre diversification en termes de société de gestion.
Autre avantage : une logique de “fonds de fonds” interne permet de réduire l’empilement de frais de gestion puisqu’il n’y a qu’une seule société de gestion à rémunérer.
Les logiques d’investissements suivantes présentent les mêmes avantages en evergreen qu’en fonds traditionnel :
- Une logique de fonds de fonds permet une meilleure diversification en termes de sous-jacent.
- Une logique de co-investissement permet d’abaisser le niveau de frais global du fonds.
Quelles sont les conditions de sorties
Les fonds evergreen, ou semi-liquides, offrent une liquidité améliorée par rapport aux fonds classiques mais celle-ci reste encadrée.
Afin de mesurer pleinement la liquidité offerte par un fonds, il faut comprendre :
- La période initiale durant laquelle les rachats sont bloqués. Elle peut être nulle comme de 18 ou 36 mois. Le plus souvent il ne s’agit pas d’un blocage absolu, mais une pénalité de sortie anticipée est appliquée (typiquement 5 %) en cas de non respect de la période d’investissement minimum.
- Le mécanisme de “gate” applicable : il s’agit du seuil global de retrait au-delà duquel le fonds peut temporairement bloquer les retraits.
Généralement, ce seuil est fixé autour de 5 % de l’actif net du fonds. Cela signifie que pour maximiser sa liquidité, il est pertinent de s’orienter vers des fonds avec un actif net important.
Plus un fonds est important, plus il peut répondre à un grand nombre de retrait potentiel avant un blocage.
Les meilleurs fonds de Private Equity evergreen
EQT Nexus
Ce fonds permet d’accéder à partir de 25 000 € à l’ensemble des fonds d’EQT, 3ème gérant mondial et 1er gérant européen, avec une forte prépondérance du segment Buyout (LBO).
L’exposition est globale mais reste dominée par l’Europe (62 % à fin août 2025) et les secteurs phares d’EQT (santé et tech pour environ 50 % du fonds).
Ce fonds evergreen utilise à la fois une logique de fonds de fonds mais réalise aussi beaucoup en co-investissement aux côtés d’EQT (environ 1/3 du fonds).
Sur ses 2 premières années d’existence, le fonds a dégagé une performance annualisée d’environ 10 % pour ses parts en EUR. Les parts en USD (non impactées par l’évolution du cours EURUSD) ont, elles, délivré environ 16 % par an (à noter : elles ont été lancées avec 7 mois de décalage sur les parts en €).
On apprécie l’important encours du fonds (bénéfique pour sa liquidité) et sa très large diversification en termes de société et de millésimes via les différents fonds d’EQT.
Carmignac Private Evergreen
Ce fonds proposé par le gérant français Carmignac est largement tourné vers les co-investissements. Au bout d’un an d’existence sa performance est remarquable : +17,5 %.
Si ces débuts sont très encourageants, ils reposent néanmoins sur un faible nombre de sociétés et des niveaux de valorisations qui demandent à être confirmés par des cessions fermes.
Edmond de Rothschild Private Equity Opportunities
Ce fonds tourné vers les LBO dans des PME et ETI européennes a dégagé une performance annualisée solide : +11,3 %.
Le fonds reste encore de taille modeste (moins de 20 millions d’euros mi-2025) mais il peut s’appuyer sur un gestionnaire réputé.
Les premiers résultats obtenus sur seulement 6 sociétés acquises ouvrent des perspectives très encourageantes pour ce fonds.
A noter que ce fonds est éligible à l’assurance-vie.
MCF Access Feeder
Il nous a paru important de mentionner ce fonds car il donne un accès au fonds evergreen institutionnel d’Archimed, un gérant français small/mid cap spécialisé dans la santé qui est régulièrement classé dans le TOP 10 % à TOP 1 % des fonds dans le monde depuis 2014.
L’empilement des couches de gestion (fonds de fonds + maître) explique des niveaux de frais plus élevés mais qui sont pertinents à condition qu’Archimed parviennent à maintenir ses niveaux de performance passés dans le futur.
Notre regard sur d’autres fonds de Private Equity evergreen
Des dizaines de nouveaux fonds evergreen se sont lancés en 2025, pour lesquels on a encore assez peu de recul.
Nous suivons néanmoins avec attention les fonds suivant, dont nous apprécions l’objectif ou les résultats passés du gérant :
- Apollo Global Private Market est un ELTIF evergreen du géant américain Apollo destiné au marché européen. Centré sur le segment Buyout, ce fonds a reçu une approbation réglementaire en septembre 2025.
- Altaroc Discovery FCPR est le premier fonds evergreen du gérant Altaroc, qui a rencontré un succès majeur en France avec sa gamme de fonds de fonds. Il d’abord une stratégie tournée vers le secondaire pendant 3 ans, afin d’effacer la courbe en J avant de faire évoluer son modèle. Il sera disponible en assurance-vie et PER.
- Natixis IM - Flexstone Private Equity Opportunities FCPR accessible dès 10 000 €, ce fonds entend délivrer un TRI de 12 % par an avec une allocation diversifiée alliant primaire, secondaire et co-investissement.
- Amundi Private Market ELTIF lancé en avril 2025 a levé à fin septembre 2025 30 millions d’€.
Si on sort du cadre de cet article, l’offre de fonds evergreen est plus large au sein des contrats d’assurances-vie luxembourgeoises avec des gérants comme Hamilton Lane, Blackrock ou encore Partners Group.
Les fonds de Private Equity evergreen disponibles uniquement en assurance-vie et PER
Ces fonds sont structurés expressément pour être distribués aux seins de contrats d’assurance-vie et PER assurantiels.
Sur la base des reporting disponibles voici ceux qui nous paraissent les plus performants :
GF Lumyna Private Equity World
Ce fonds est à l’initiative de Lumyna, filiale de Private Equity de l’assureur Generali. La stratégie du fonds est déléguée à la société de gestion Adams Street qui gère au total 62 milliards de $ dans le monde.
Il s’agit d’un fonds de fonds investi globalement (Europe, Etats-Unis) avec une part significative de co-investissement.
La performance nette de frais depuis le lancement est très attractive (plus de 9 % annualisé depuis 2021). Elle s’explique en partie par l’allocation très pertinente dans le contexte post-Covid qui laisse une large part aux fonds secondaires.
On apprécie l’encours appréciable (plus de 300 millions d’€) qui devrait permettre au fonds d’offrir une liquidité renforcée aux actionnaires.
Apeo
Ce FCPR est géré par Seven2, nouveau nom de la société Apax Partners SAS, l’entité française désormais indépendante du groupe Apax Partners (une des 30 premières maisons de Private Equity dans le monde, basée à Londres et fondée en 1972).
Ce fonds est structuré comme un fonds de fonds interne à Seven2 : il investit dans les différents fonds de Seven2 et co-investit en parallèle sur des transactions réalisées par le groupe.
Ce caractère de “fonds de fonds interne” explique l’absence de commissions de surperformance (déjà payées au niveaux des sous-jacents).
Seven2 est spécialisé sur le segment small et mid-cap avec une exposition non seulement à la France mais à toute l’Europe.
Lancé fin 2020, la performance du fonds s’accélère en 2024 et 2025 une fois passée la période de collecte et de déploiement. Au 30-04-2025 la performance sur 1 an glissant s’établit à +7,6 %.
Isatis Capital Vie & Retraite
Ce fonds est axé uniquement sur les valeurs small et mid cap en France (PME et ETI françaises donc), à la différence du fonds Apeo qui propose un univers d’investissement plus européen.
La particularité de ce fonds est d’investir aussi pour environ ⅓ via des OPCVM small cap. Il permet donc de s’exposer à l’ensemble de l’univers des small cap en France (cotées et non cotées).
Le fonds est actif depuis environ 8 ans et a dégagé une performance annualisée d’environ 5 % par an.
NextStage Croissance
Ce fonds est assez similaire dans sa stratégie au fonds d’Isatis Capital mais il est investi à 100 % en non coté.
Sa performance annualisée depuis 9 ans est légèrement inférieure à 5 %.
Ce fonds a une structure de frais plus lourde que les autres fonds de cette sélection.
Un regard sur d’autres fonds que nous n’avons pas cités dans ce classement
Plusieurs nouveaux fonds de Private Equity evergreen sont apparus en 2024 et 2025 au sein des contrats d’assurance-vie et PER mais on ne peut avoir qu’un recul limité sur leur performance à date (les fonds sont en cours de déploiement) :
- Elevation Miriad Vie (lancé le 11/07/24) est un fonds de fonds axé Growth/Buyout avec une exposition au secondaire. Il est dirigé par le même gérant que les autres fonds de fonds d’Elevation Capital Partners qui ont obtenu un succès important auprès des investisseurs ces dernières années.
- Oddo BHF Global Private Equity (lancé le 24/10/24) propose un fonds de fonds global axé sur les opérations de LBO avec une exposition majoritaire au secondaire (35-65 % du fonds), des co-investissements (10-30 %) et des fonds primaires (10-30 %). Il s’agit donc d’une allocation comparable à celle de Luminya Private Equity World mais ave des frais annoncés plus compressés (2 %).
- Siparex Investir en France (lancé le 24/09/2024) propose une alternative pour investir en small/mid cap en France sur un format “fonds de fonds + co-investissement” interne au gérant Siparex qui jouit d’une belle réputation en France.
La réputation du gérant ne doit pas être le seul critère de choix. Le premier gérant de Private Equity français (Ardian) a structuré le FCPR Ardian Multistratégies pour l’assureur Spirica en mars 2020, mais ce dernier n’a dégagé qu’une performance annualisée de +2,62 % au bout de 5 ans et demi (septembre 2025).
Les meilleurs fonds de dette privée Evergreen
Eurazeo Private Value 3
Ce fonds cumule un historique important (lancé en 2018), une performance passée proche de ce qui est annoncé (5,81 % depuis 7 ans pour un objectif de 6 %) et un actif net très important (près de 3 milliards d’€).
Il est aussi accessible à partir de 20 000 € et disponible dans la plupart des contrats d’assurance-vie et PER du marché.
Garder en tête que ce fonds n’est pas un pure fonds de dette privée puisqu’il est aussi investi à 40 % en Private Equity secondaire.
Lire aussi : notre analyse complète du fonds Eurazeo Private Value 3
Morgan Stanley Dette Privée Europe
Ce fonds lancé en 2025 permet d’investir principalement en direct lending en Europe via des titres de dette senior. Son principal débouché est le financement d’opérations de LBO.
Réplique d’un modèle qui a très bien fonctionné aux Etats-Unis, ce fonds permet d’accéder à l’une des plateformes de crédit les plus performantes au monde.
Il est possible d’opter pour des parts distribuantes ou capitalisantes selon vos besoins avec un rendement cible d’environ 8-9 % par an en fonction du type de part.
A noter : le track record du gérant en Europe est encore limité et le fonds utilise un levier significatif (ce qui explique aussi en partie son objectif de performance).
Tikehau European Private Credit
Ce fonds vous permet d’accéder à une autre plateforme de crédit majeure en Europe : celle du groupe Tikehau Capital.
Ce fonds se démarque par un ticket d’accès plus accessible (40 000 €), une utilisation du levier plus restreinte ce qui aboutit à un couple rendement-risque plus équilibré.
Lire aussi : notre analyse du fonds Tikehau European Private Credit
Un regard sur d’autres fonds que nous n’avons pas cités dans ce classement
Plusieurs nouveaux fonds de dette privée structurés pour les investisseurs privés sont annoncés ou en cours de déploiement en cette fin d’année 2025 :
- Eiffel Private Credit a lancé en septembre 2025 un fonds de dette privée européen. Ce fonds est accessible à partir de 100 000 €
- FCPR Vatel Rendement PME (lancé en juillet 2024) en cours de déploiement pour investir en dette privée uniquement auprès de PME françaises.
- Apollo European Private Credit ELTIF : Apollo, un des principaux acteurs de la dette privée dans le monde a reçu fin septembre 2025 l’accord réglementaire pour lancer un fonds de dette privée ELTIF immatriculé au Luxembourg.
- Ares European Strategic Income ELTIF Fund : lancé en juin 2025 par un autre leader mondial de la dette privée.
De nombreux acteurs globaux arrivent sur le marché de la dette privée Evergreen : Axa, Ares ou encore Muzinich.
Les meilleurs fonds d’infrastructure evergreen
Eiffel Instrastructures Vertes
Ce fonds d’infrastructure a délivré une performance intéressante depuis 3 ans (autour de 6 % par an).
GF Infrastructures Durables SLP
Autre fonds d’infrastructure disponible en assurance-vie, il se distingue par un actif net important et un plus long historique de performance (5 ans).
Schroders Capital Europe Infrastructure Credit (ERIC)
Tout juste lancé en 2025, ce fonds proposé par Schroders Capital s’appuie sur une plateforme d’investissement plus reconnu et devrait proposer un couple rendement-risque différent en privilégiant les investissements en dette.
Les meilleurs fonds cross-asset class evergreen
Valhyr Capital - X Fund
Ce fonds entend dégager un rendement de 7 à 10 % par avec un niveau de volatilité inférieur à 7 % (soit la moitié des marchés actions).
Avec une logique de fonds de fonds, le X Fund permet d’accéder à différents gérants de 1er plan : Neuberger Berman et EQT pour la poche de Private Equity, Blackstone et Goldman Sachs AM pour la dette privée, Morgan Stanley pour les alternatifs liquides, Valhyr Capital pour la poche cotée.
La stratégie extrêmement diversifiée entre classes d’actifs, géographies, gérants et millésimes en fait une excellente valeur de fonds de portefeuille.
A noter : Valhyr Capital partage son équipe d’investissement avec la société Ramify.
Tikehau Private Assets
Tikehau Private Assets est un fonds de fonds evergreen “interne” à TIkehau IM.
Il permet d’accéder à l’ensemble des expertises de la société de gestion : Dette Privée, Immobilier, Private Equity, Opportunités Spéciales et Capital Markets Strategies.
Lire aussi : notre analyse complète du fonds Tikehau Private Assets.
Sienna Private Assets Allocation
Ce fonds est issu d’un partenariat entre Sienna Investment Management et Cedrus & Partners. Ce fonds permet de s’exposer au Private Equity avec une exposition complémentaire aux infrastructures.
Accessible à partir de 1 000 € en assurance-vie, il peut constituer un apport intéressant dans un portefeuille.
Synthèse des meilleurs fonds evergreen en France en 2025
Les meilleurs fonds de Private Equity evergreen
Les meilleurs fonds evergreen disponibles en assurance-vie et PER
Les meilleurs fonds de dette privée evergreen
Les meilleurs fonds d’infrastructure evergreen
Les meilleurs fonds cross-asset class evergreen
Conclusion
En 2025, les investisseurs ont désormais la possibilité d’investir sur tous les segments des marchés privés via des fonds evergreen semi-liquides.
Face aux fonds de fonds et aux fonds nourriciers classiques, les fonds evergreen proposent désormais un troisième type de véhicules adaptés aux investisseurs privés, avec une liquidité inédite.
L’univers d’investissement evergreen s’est considérablement enrichi en 2025, avec de nombreux fonds lancés par des leaders mondiaux du secteur.
Nous suivrons avec attention leur performance dans les prochains mois.
