Les avantages et les inconvénients des fonds de fonds
Voici les principales forces et faiblesses de l’investissement dans des fonds de fonds pour les particuliers.
Les avantages des fonds de fonds
Voici les 4 principaux avantages des fonds de fonds pour les investisseurs particuliers.
Un accès à des fonds de Private Equity réservés aux institutionnels
Les gérants de fonds de fonds peuvent accéder à des fonds sous-jacents dont les tickets d'entrée élevés excluent de fait les particuliers, notamment auprès de certains fonds très réputés de Private Equity (Capital-Investissement).
En mutualisant le capital d’un grand nombre d'investisseurs particuliers, les fonds de fonds peuvent accéder à des produits financiers avec un ticket d'entrée de plusieurs millions d'euros.
Les gérants de fonds de fonds ont également la possibilité de nouer des relations de long-terme avec des fonds sursouscrits et d’en ouvrir ainsi l’accès à des investisseurs individuels.
Les fonds de fonds peuvent ainsi permettre aux épargnants de bénéficier des mêmes opportunités que les institutionnels, mais avec des tickets d’entrée bien plus modestes :
- 100 000 euros pour un FPCI ou un FPS
- 20 000 euros pour un fonds evergreen en direct
- Environ 1 000 euros en unité de compte d’assurance-vie
Une sélection professionnelle des fonds
L’univers des fonds de Private Equity compte plusieurs milliers de fonds. Les fonds de fonds sont administrés par des équipes d'experts qui analysent minutieusement chaque fonds sous-jacent avant de l'intégrer au portefeuille.
Cette “due diligence” comprend notamment l'examen des performances historiques, de la stratégie d'investissement, ainsi que de la qualité de l'équipe de gestion du fonds.
Ce processus de sélection professionnel apporte un filtrage supplémentaire, ce qui peut offrir aux investisseurs une meilleure protection contre les contre-performances.
Une réduction du risque grâce à la diversification
Les fonds de fonds offrent une large diversification, car ils placent leurs actifs dans plusieurs autres fonds d’investissement. Cette structure à 2 niveaux permet aux investisseurs de détenir indirectement des centaines, voire des milliers de titres différents.
Nous observons en moyenne que la plupart des fonds de fonds sont exposés à 3 à 8 fonds sous-jacents. Toutefois, ce chiffre peut être supérieur, Vanguard mesure que certains fonds de fonds investissent dans une vingtaine de fonds, soit environ 400 entreprises.
À titre de comparaison, un fonds classique de Buyout détient 8 à 20 participations et un fonds classique de Capital-Risque 30 à 80.
Cette structure offre plusieurs sources de diversification :
- Géographique : France, Europe, Asie, Monde, etc.
- Sectorielle : industrie, nouvelles technologies, luxe, etc.
- Stade de développement des entreprises (non cotées) : Venture Capital , Capital-Développement , Buyout , etc.
- Classes d’actifs : actions en Bourse , Private Equity, fonds alternatifs, immobilier, cryptomonnaies , etc.
Cette large diversification dilue les risques spécifiques à une entreprise, un secteur ou une région géographique.
Ainsi, les fonds de fonds ont généralement un profil de risque plus équilibré que les fonds d’investissement classiques qui s’exposent à moins de cibles.
En Private Equity, il est également possible de diversifier les millésimes, c’est-à-dire l’année de création du fonds, notamment via les fonds perpétuels (evergreen) qui investissent leurs capitaux sur de longues périodes, donc sur différents cycles économiques. Leurs performances sont ainsi moins affectées par les années de crises (chute de valorisation des entreprises, faillites, etc.).
Un fonds de fonds evergreen permet de répartir son capital sur plusieurs millésimes avec une seule souscription.
Une gestion simplifiée
Les fonds de fonds sont une solution pratique pour les épargnants qui souhaitent gérer passivement leur portefeuille.
En effet, au lieu de sélectionner individuellement une multitude de fonds, une seule souscription permet d'accéder à un portefeuille diversifié. Une fois celle-ci effectuée, c'est le gérant du fonds de fonds qui devra piloter ses différentes participations dans les fonds sous-jacents.
Côté gestion de trésorerie, un fonds de Private Equity standard appelle le capital des investisseurs par fractions, au rythme de ses prises de participation. Détenir plusieurs fonds en direct multiplie donc les échéanciers à suivre, mais le fonds de fonds les regroupe en un seul.
Les inconvénients des fonds de fonds
Les fonds de fonds présentent 4 inconvénients pour les particuliers : la double couche de frais, le manque de lisibilité du portefeuille, le risque de doublon entre sous-jacents et une liquidité restreinte.
Lire aussi : Frais du private equity : Explications et chiffres marché
Un double niveau de frais
En investissant dans un fonds de fonds, l'épargnant supporte les frais du fonds de fonds en plus des frais des fonds sous-jacents.
Exemple de frais en Private Equity :
- Les frais d’entrée s’appliquent le plus souvent au fonds sous-jacent, mais certains fonds de fonds en prélèvent
- Les frais de gestion annuels du fonds de fonds s’élèvent généralement entre 1,4% et 2,5% par an
- Les frais de gestion des sous-jacents en portefeuille s’élèvent généralement entre 1,5% et 3% par an
- Les commissions de performance (carried interest) des fonds sous-jacents : le plus souvent 20% de la plus-value au-delà d’un rendement annuel de 8% (à noter que certains fonds de fonds en facturent)
Un certain manque de lisibilité sur les actifs des fonds
Un fonds de fonds est par nature moins lisible qu'un fonds classique car il y a un intermédiaire supplémentaire entre lui et les actifs finaux (actions d’entreprises, etc.).
Il peut donc être difficile de connaître en détail la composition intégrale du portefeuille, car elle combine les positions de plusieurs fonds sous-jacents.
Pour obtenir le détail de toutes les positions du fonds de fonds, l'investisseur doit parfois analyser le patrimoine de chaque fonds sous-jacent, ce qui peut être très fastidieux et rendre l'évaluation du risque plus compliquée.
De plus, en optant pour un fonds de fonds, l'investisseur délègue le choix des fonds sous-jacents au gérant. Contrairement à un investisseur qui construirait lui-même son portefeuille de fonds, il ne contrôle pas la sélection individuelle des supports.
Si la stratégie du gérant du fonds de fonds évolue et ne correspond plus à ses attentes, l'investisseur peut se retrouver en décalage par rapport à ses objectifs.
Un risque de doublon et de surexposition
Bien que le fonds de fonds vise la diversification, il peut arriver que plusieurs fonds sous-jacents détiennent des positions similaires :
- Zones géographiques
- Secteurs d’activité
- Maturité d’entreprises
- Etc.
Le fonds de fonds pourrait alors être fortement exposé à ces mêmes valeurs via différents fonds, ce qui augmente le risque de corrélation.
En Private Equity, 2 fonds de fonds d’un même millésime peuvent sélectionner les mêmes gérants de premier plan comme Blackstone, Neuberger Berman, Goldman Sachs AM, etc. Il est donc fondamental de comparer la liste des sous-jacents avant d’ajouter un second fonds de fonds à votre portefeuille.
Exemple : de nombreux fonds actions monde investissent sur les mêmes grandes capitalisations américaines (Google, Apple, Tesla, etc.). Investir dans plusieurs fonds actions monde peut donc entraîner une surexposition à certaines entreprises.
Quels sont les différents types de fonds de fonds ?
Les fonds de fonds offrent une diversité de choix en fonction des objectifs d’investissement, de la stratégie adoptée et des classes d’actifs sous-jacents.
Dans la plupart des cas, les fonds de fonds ciblent le secteur du Private Equity. Voici les principaux types de fonds de fonds disponibles sur le marché.
Les fonds de fonds en Private Equity
Les fonds de fonds de Private Equity représentent l’essentiel des fonds de fonds non cotés commercialisés auprès des particuliers.
Ils permettent d’accéder à des fonds de capital-investissement, souvent réservés aux investisseurs professionnels ou institutionnels.
Généralement, ces fonds de fonds combinent plusieurs stratégies d'investissement en non coté afin d'accroître la diversification du risque, et d'obtenir des sources de revenus diversifiées.
Au sein d’un fonds de fonds en Private Equity, on peut notamment retrouver :
- Le Capital-Risque (Venture Capital) : financement de jeunes entreprises généralement pas encore rentables
- Le Growth : financement d’entreprises déjà rentables qui accélèrent leur croissance
- Le Buyout : rachat d’entreprises matures avec effet de levier bancaire
- Le Secondaire : rachat de parts de fonds déjà investis, souvent avec une décote
- Le Co-investissement : entrée directe au capital d’une entreprise, aux côtés d’un gérant sélectionné
- Etc.
Le Buyout domine largement le Private Equity : il représente 51,7% des montants appelés par le Capital-Investissement français depuis l’origine, à fin 2025.
Le Capital-Risque est le segment le plus exposé aux pertes, notamment à cause de la jeunesse des sociétés ciblées.
À noter que la forme juridique du fonds détermine le ticket d’entrée : il existe 3 principales formes :
- Les FCPR n’imposent aucun plancher réglementaire, certains fonds sont accessibles dès 500 euros.
- Les Fonds professionnels de Capital-Investissement (FPCI) et les Fonds professionnels spécialisés (FPS) imposent une souscription d’au moins 100 000 euros (ou 30 000 euros par dérogation).
Par ailleurs, le label européen ELTIF (fonds d’investissement européen à long terme), qui impose au fonds d’investir au moins 55% de son actif en actifs de long terme en échange d’un accès élargi aux particuliers, supprime ce plancher. Par exemple, le FPCI Wenova Transition est accessible dès 2 500 euros.
Les fonds de fonds d’actifs cotés en Bourse
Les fonds de fonds UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) ou OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) investissent principalement dans d’autres fonds exposés aux marchés cotés.
Ces fonds en Bourse offrent une diversification sur les marchés financiers cotés, couvrant une large palette d’actifs :
- Les fonds de fonds actions internationales : investissement dans plusieurs fonds actions répartis sur différentes zones géographiques (Europe, États-Unis, Asie...).
- Les fonds de fonds obligataires : ils ciblent des fonds investissant dans des obligations d’État ou d’entreprises.
- Les fonds de fonds mixtes : ils combinent des actions et des obligations afin d’offrir un compromis entre performance et risque.
Les fonds de fonds alternatifs
Ces fonds de fonds se concentrent sur des actifs généralement non cotés afin de diversifier les portefeuilles en dehors des marchés financiers. Ils peuvent inclure :
- Des fonds de Hedge Funds : ils offrent une exposition à différentes stratégies de spéculation (long/short, etc.).
- Des fonds immobiliers : ils offrent une exposition à l’immobilier sans avoir à sélectionner individuellement chaque bien.
- Des fonds de crypto-monnaies : ils investissent dans des actifs numériques comme Bitcoin ou Ethereum .
Les fonds de fonds thématiques
Ces fonds de fonds se concentrent sur des thématiques spécifiques pour investir sur des tendances, ou satisfaire les convictions des investisseurs :
- Des fonds ESG (Environnement, Social et Gouvernance) ou des Investissements Socialement Responsables (ISR).
- Des fonds dans des secteurs économiques particuliers comme le numérique, les matières premières, l’eau, etc.
- Des fonds de zones géographiques spécifiques : pays scandinaves, pays émergents, États-Unis, etc.
Les fonds de fonds profilés
Ils sont souvent proposés dans le cadre de la gestion pilotée. Ces fonds de fonds sont adaptés à différents profils de risque :
- Prudent : majoritairement investi en obligations ou en fonds monétaires.
- Équilibré : combine actions et obligations pour un rendement modéré avec un risque mesuré.
- Dynamique : privilégie les actions cotées en Bourse et le Private Equity pour maximiser la performance à long terme, avec une volatilité plus élevée.
Ces fonds sont pratiques pour les investisseurs souhaitant déléguer totalement la gestion de leur portefeuille, car ils permettent de facilement choisir son profil de risque.
Fonds de fonds Private Equity classique ou evergreen : comment choisir ?
Le Private Equity classique s’adresse plutôt aux investisseurs qui sont capables d’immobiliser leur capital pendant au moins 10 ans et qui acceptent le risque de timing, c’est-à-dire investir durant une période défavorable pour le non coté.
Le Private Equity evergreen s’adresse plutôt aux investisseurs qui débutent dans le non coté, et cherchent à réduire le risque de timing (les fonds evergreen investissent durant plusieurs cycles économiques). L’evergreen offre une certaine liquidité grâce aux fenêtres de retrait.
Quand choisir un fonds de fonds evergreen ?
Le fonds de fonds evergreen s’adresse aux épargnants qui veulent un placement plus souple avec des fenêtres de retrait possibles. Nous rappelons qu’avec l’investissement en non coté, il est recommandé d’investir uniquement de l’épargne de long terme.
Il est particulièrement adapté aux investisseurs débutants qui veulent investir progressivement avec des tickets d’entrée généralement plus modestes (notamment via les enveloppes fiscales comme l’assurance-vie).
De plus, votre capital est investi dès le premier euro versé, ce qui améliore le rendement des premières années : vous échappez à la courbe en J, ce recul de la valeur de la part les premières années.
Vous entrez sur un portefeuille déjà constitué, au lieu de supporter les frais avant toute revalorisation. Vérifiez toutefois la date de création du fonds car un evergreen lancé récemment n’a pas encore de portefeuille constitué.
Par ailleurs, l’evergreen répartit votre exposition sur plusieurs millésimes avec une seule souscription.
Quand choisir un fonds de fonds classique (millésimé) ?
Le fonds de fonds millésimé s’adresse aux épargnants qui ont généralement davantage de patrimoine, car les FPCI et les FPS exigent des tickets de 100 000 euros.
Le fonds de fonds millésimé permet de cibler un point d’entrée précis. Sa performance dépend donc du prix auquel les entreprises ont été achetées pendant cette fenêtre.
En contrepartie de cette absence de liquidité, votre capital reste exposé au non coté. Le fonds n’a pas de poche de liquidité à financer pour honorer des demandes de sortie, contrairement à l’evergreen. Cela peut donc permettre d’optimiser la performance du fonds.
Les fonds millésimés appellent votre capital par fractions sur plusieurs années. Il faut donc garder des disponibilités pour faire face aux engagements futurs. À noter que si vous ne répondez pas à un appel, le gérant applique des intérêts de retard et peut convertir vos parts en parts pénalisées, voire vous priver d’une partie de votre investissement.
Fonds de fonds, fonds direct ou feeder : quelles différences ?
Un fonds direct investit dans des entreprises. Vous dépendez de la sélection d’un seul gérant, sur un seul millésime, mais vous ne payez qu’une couche de frais.
Un fonds de fonds investit dans 3 à 20 autres fonds. Vous diversifiez sur autant de gérants et de stratégies, en échange d’une seconde couche de frais de gestion.
Le fonds nourricier (aussi appelé feeder) investit dans un seul fonds, il donne accès à un fonds réservé aux institutionnels avec un ticket réduit. Ainsi vous savez exactement où va votre épargne, mais en contrepartie, vous dépendez de la performance d’un seul gérant.
Comment fonctionne un fonds de fonds ?
Un fonds de fonds collecte les capitaux des épargnants puis les investit dans une sélection de fonds selon une stratégie définie. Voici les principales étapes de son fonctionnement.
Le principe est le même pour toutes les classes d’actifs, le gérant mutualise les souscriptions, sélectionne des fonds, supporte leurs frais et reverse le produit des cessions aux investisseurs, net de frais.
Focus sur le fonctionnement des fonds de fonds de Private Equity
En Private Equity, vous signez un engagement et le gérant appelle votre capital par fractions sur plusieurs années, puis reverse le produit des cessions à mesure que les entreprises sont revendues.
Ce décalage produit la courbe en J : les frais sont prélevés dès la première année, les participations ne sont revalorisées qu’ensuite. La valeur de votre part commence donc par baisser.
La sélection des fonds sous-jacents
En Private Equity, la sélection est d’abord un problème d’accès. En effet, les fonds institutionnels se souscrivent par tickets de 1 à 5 millions d’euros. Ces véhicules sont par ailleurs fermés aux particuliers par la réglementation. Les gérants de fonds de fonds mutualisent les capitaux des particuliers pour atteindre ces tickets.
Le gérant du fonds de fonds effectue une allocation d'actifs en choisissant les fonds dans lesquels investir. Cette allocation dépend de la stratégie qu’il souhaite mettre en place.
Au cours de la vie du fonds de fonds, le gérant peut ajuster cette allocation afin de rééquilibrer ses participations, en conformité avec sa stratégie.
Voici les principaux critères de sélection des gérants de fonds de fonds :
- La performance historique : analyse des rendements passés du fonds, ou de ses précédents millésimes.
- Niveau de risque : mesure de la volatilité et du risque de perte en capital.
- Stratégie d'investissement : compatibilité avec les objectifs du fonds de fonds.
- L’équipe de gestion : évaluation de l'expérience des gérants.
- Complémentarité : recherche de fonds qui se complètent afin d’obtenir une diversification optimale.
Lire aussi : Comment Ramify sélectionne les fonds de Private Equity intégrés à son offre ?
À noter que les gérants de fonds de fonds peuvent combiner plusieurs stratégies d’investissement pour mieux diversifier leurs sources de rendement.
Exemple : en Private Equity, les gérants peuvent combiner l’investissement growth avec du secondaire et du co-investissement dans un même fonds de fonds.
La souscription et le rachat des parts
Pour les fonds de fonds investis en actifs cotés, le fonctionnement est similaire à celui d’un OPCVM classique en termes de souscription et de rachat.
La valeur liquidative est publiée au moins 2 fois par mois, le plus souvent chaque jour ouvré, et la société de gestion peut suspendre ou plafonner les rachats en cas de circonstances exceptionnelles.
En revanche, les fonds fermés de Private Equity ne prévoient aucun rachat pendant leur période de blocage. Aucun marché organisé n’existe pour revendre les parts, la liquidité est donc restreinte.
La durée d’immobilisation de l’épargne est d’environ 10 ans (prorogeable jusqu’à 12 ou 13 ans).
Toutefois, comme évoqué, certains fonds de fonds peuvent offrir une liquidité trimestrielle ou semestrielle, on parle alors de fonds evergreen (voir section dédiée).
À noter que si vous investissez dans le cadre d'une assurance-vie française (ou luxembourgeoise), c’est l’assureur qui assure la liquidité, vous pourrez effectuer des arbitrages (selon les modalités de votre contrat).
Quelle est la performance des fonds de fonds ?
La performance des fonds de fonds dépend étroitement du couple rendement / risque et de la qualité des fonds sous-jacents sélectionnés.
Les fonds de fonds produisent un multiple correspondant à la moyenne pondérée des multiples des fonds détenus, diminuée des frais de gestion.
Leur Taux de Rendement Interne, lui, dépend aussi du calendrier des appels et des distributions, que le gérant modifie en regroupant les échéances.
Pour les fonds investis en actifs cotés en Bourse (actions, obligations, fonds diversifiés), la rentabilité suit généralement celle des marchés sous-jacents, avec un potentiel de surperformance si le gérant parvient à sélectionner les meilleurs supports.
Pour information, l’indice actions monde MSCI World a généré un rendement annuel moyen de 9,02% depuis fin 1987 (en dollars, dividendes bruts réinvestis, au 31 juillet 2026).
Focus sur la performance des fonds de fonds en Private Equity
Dans le segment du Private Equity, les fonds de fonds peuvent également tirer parti de l'accès à des fonds institutionnels difficilement accessibles aux particuliers.
Pour information, les fonds de Private Equity français affichent un TRI (Taux de Rendement Interne) net de frais de 10,7% sur 10 ans (à fin 2025).
On note toutefois de grandes disparités entre les gérants de Capital-Investissement. Le quart des fonds les plus performants délivre un TRI net moyen de 22,0% sur 10 ans, contre -7,6% pour le quart le moins performant (données France Invest à fin 2025).
Attention, ce TRI est celui des fonds sous-jacents. Le fonds de fonds prélève ses propres frais : votre rendement net est inférieur de 1,4 à 2,5 points par an, avant même la commission de performance.
Tout le travail des gérants de fonds de fonds est donc de mettre en portefeuille uniquement les fonds qui offriront le meilleur retour sur investissement aux épargnants.
Nous rappelons que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Pour terminer, selon Vanguard, les fonds de fonds peuvent réduire le risque de perte. 6% des fonds diversifiés (fonds de fonds, secondaires et co-investissements) ont généré une perte en capital sur les millésimes 1996 à 2022, contre 20% des fonds traditionnels.
En savoir plus : Ramify Private Equity Index (RPEI) : Analyse des Performances au dernier trimestre
Nous donnons 4 exemples de fonds de fonds, avec leurs performances prévisionnelles, dans la section “La sélection Ramify des meilleurs fonds de fonds de Private Equity”.
Quels sont les frais des fonds de fonds ?
Les fonds de fonds présentent une structure de frais particulière avec 2 niveaux de frais :
- Les frais des fonds sous-jacents
- Les frais du fonds de fonds
Les frais des fonds sous-jacents
Chaque fonds sous-jacent détenu en portefeuille prélève ses propres frais. Ces frais varient selon la nature des actifs (Bourse, Private Equity, immobilier, obligations, etc.). Il peut s’agir de :
- Frais d’entrée : entre 0% et 5%, ils sont le plus souvent reversés au distributeur
- Frais de gestion : généralement entre 1,5% et 3% par an
- Frais de sortie : le plus souvent nuls, on les rencontre surtout sur les fonds evergreen en cas de sortie anticipée
- Frais de surperformance (carried interest) : si le fonds atteint un certain taux de rendement (seuil dit “hurdle rate”)
Les frais du fonds de fonds
Ces frais sont appliqués par le gérant du fonds de fonds. Comme pour les sous-jacents, ces frais varient selon la nature des actifs (Bourse, Private Equity, immobilier, obligations, etc.). Voici les frais qui peuvent s'appliquer :
- Des frais d’entrée
- Des frais de gestion : entre 1,4% et 2,5% par an
- Un éventuel carried interest : il est généralement prélevé uniquement au niveau des fonds sous-jacents, mais certains fonds de fonds en facturent
Vérifiez donc la ligne “commissions liées aux résultats” du DIC (Document d’Informations Clés) avant de souscrire. Ce cumul de frais pèse mécaniquement sur la rentabilité nette de l'investisseur.
Ces niveaux de frais se comparent à ceux de fonds gérés activement, pas à ceux d’un ETF indiciel, puisque les fonds de fonds mobilisent des équipes qui sourcent et suivent les participations.
Selon une étude citée par l’AMF en 2025, les frais de gestion récurrents des OPCVM actions en Europe se sont élevés à 1,47% par an en moyenne entre 2019 et 2023.
Focus sur les poches de co-investissement
Dans une poche de co-investissement, le fonds de fonds entre directement au capital d’une entreprise, aux côtés d’un gérant qu’il a sélectionné. Le gérant y analyse lui-même l’entreprise, là où ailleurs il sélectionne des équipes.
Nous observons qu’une poche de co-investissement de 20% à 30% du fonds est en train de devenir un standard, qui rapproche les fonds de fonds des pratiques institutionnelles.
Voici les 3 principales raisons pour lesquelles un gérant ouvre une poche de co-investissement :
- Réduire les frais globaux (le co-investissement n’entraîne ni frais de gestion ni carried du gérant sous-jacent)
- Rechercher de la surperformance en se surexposant aux dossiers les plus convaincants
- Piloter finement son exposition sectorielle ou géographique, ce qu’un assemblage de fonds entiers ne permet pas
Sur cette part du portefeuille, le fonds de fonds échappe à la double couche de frais des sous-jacents. En effet, il n’y a pas de second niveau de frais de gestion, ni de carried interest de sous-jacent. En revanche, le gérant du fonds de fonds peut prélever son propre carried interest sur cette poche de co-investissement.
La contrepartie est une concentration plus forte, car sur cette poche, le capital est exposé à quelques entreprises seulement, sans la mutualisation qu’apporte un fonds.
Quelle est la fiscalité des fonds de fonds ?
La fiscalité des fonds de fonds dépend principalement de leur mode de détention et des sous-jacents qu'ils intègrent.
En général, les fonds de fonds qui sont structurés sous forme d'OPCVM bénéficient de la transparence fiscale. Cela signifie qu’ils ne sont pas imposés au niveau du fonds lui-même, mais uniquement entre les mains de l’investisseur lors de la distribution de revenus, ou de la cession des parts (avec plus-value).
Cette transparence fiscale permet d'éviter la double imposition des gains.
La fiscalité des fonds de fonds détenus en direct (compte-titres ou nominatif pur)
La fiscalité des fonds de fonds détenus en direct suit le régime standard des valeurs mobilières. Elle est identique que vos parts soient inscrites sur un Compte-Titres Ordinaire (CTO) ou au nominatif pur (dans le registre tenu par la société de gestion). Ainsi, le compte-titres n’apporte aucune spécificité fiscale.
Les revenus distribués (dividendes, revenus exceptionnels, etc.) ainsi que les plus-values réalisées lors de la revente des parts sont soumis au Prélèvement Forfaitaire Unique (PFU) de 31,4%. Cela inclut 12,8% d’impôt sur le revenu et 18,6% de prélèvements sociaux.
Vous conservez toutefois l'option pour l'imposition au barème progressif de l'impôt sur le revenu si cela s'avère plus avantageux (notamment si votre tranche marginale d’imposition est inférieure ou égale à 11%).
La fiscalité des fonds de fonds détenus via le PEA-PME
Les FCPR (fonds Communs de Placement à Risque), les FCPI et les FIP sont éligibles de plein droit au PEA-PME.
Après 5 ans de détention, les plus-values sont exonérées d’impôt sur le revenu. En revanche, les prélèvements sociaux (18,6%) s’appliquent.
À noter que cette enveloppe ne permet généralement pas d'investir dans des actifs hors d'Europe.
Lire aussi : PEA ou Assurance vie : Que choisir ?
La fiscalité des fonds de fonds détenus via l’assurance-vie
En intégrant un fonds de fonds dans un contrat d’assurance-vie, l’investisseur profite de la fiscalité avantageuse de cette enveloppe. Ses gains sont imposés uniquement en cas de retrait, ce qui permet une optimisation fiscale par capitalisation des gains.
Après 8 ans de détention, l’assurance-vie offre un abattement annuel d’impôt sur le revenu de 4 600 euros (ou 9 200 euros pour un couple) sur les gains retirés, les prélèvements sociaux s’appliquent tout de même.
Au-delà de ces abattements, les gains sont imposés à un taux forfaitaire selon l’âge et le montant du contrat.
À noter qu'il est également possible d’investir en fonds de fonds via une assurance-vie luxembourgeoise. Ces contrats permettent de référencer n'importe quel fonds. Les taux d’imposition et l’abattement après 8 ans sont les mêmes que pour un contrat français.
En savoir plus : Fiscalité Assurance-vie : tous les détails
La fiscalité des fonds de fonds détenus via le PER
Le Plan d’Épargne Retraite permet lui aussi de loger des fonds de fonds, avec la fiscalité de l’enveloppe : aucune imposition tant que vous ne sortez pas.
Vos versements sont déductibles de votre revenu imposable, ce qui réduit immédiatement votre impôt.
En contrepartie, votre capital est bloqué jusqu’à la retraite, hors cas de déblocage anticipé.
Le PER ne se justifie donc qu’à partir de 30% de tranche marginale d’imposition, en dessous, la déduction à l’entrée risque de ne pas compenser l’imposition à la sortie.
Focus sur la fiscalité des fonds de fonds fiscaux de Private Equity
Certains fonds comme les FCPR ou les FCPI relèvent de l’article 163 quinquies B du Code général des impôts. Ces fonds de Private Equity dits “fiscaux” offrent des réductions d'impôt sur le revenu pouvant aller jusqu’à 50% pour certaines entreprises effectuant de la recherche et développement.
Les éventuelles plus-values peuvent également être exonérées d’impôt sur le revenu, les prélèvements sociaux de 18,6% restant dus.
À noter que si les fonds de fonds non cotés sont détenus via une enveloppe capitalisante comme l'assurance-vie, c'est la fiscalité de cette dernière qui s'appliquera.
Lire aussi : Fiscalité du Private Equity : Guide complet
Comment choisir son fonds de fonds ?
Le choix d’un fonds de fonds repose sur 5 critères principaux :
- Votre profil d’investisseur
- La stratégie du gérant
- Le risque et les performances passées
- La structure de frais
- La qualité de la société de gestion
Nous allons nous concentrer sur les fonds de fonds en Private Equity.
1- Définir votre profil d'investisseur
Avant tout investissement, prenez le temps de définir votre profil de risque et vos objectifs financiers.
Les fonds de fonds en Private Equity sont des placements de long terme (environ 10 ans, jusqu’à 13 ans avec les prorogations) qui offrent un couple rendement / risque élevé. Ils s’adressent donc aux profils dynamiques.
En pratique, n’engagez en non coté que de l’épargne que vous pouvez immobiliser 10 ans.
Le Private Equity est une classe d'actifs habituellement recommandée aux épargnants qui ont de très bonnes connaissances en finance et en investissement.
Mais les fonds de fonds en Private Equity sont une bonne porte d’entrée dans cet univers d’investissement, car ils offrent une large diversification. Cela permet donc de limiter la volatilité des rendements.
2- Analyser la stratégie d'investissement du gestionnaire
Pour analyser la stratégie d’un fonds de fonds, vous pouvez vous référer à son DIC ou à son prospectus. Nous vous recommandons de vérifier ces points particuliers :
- La composition cible du portefeuille : la répartition par classe d'actifs et le nombre final d’entreprises cibles.
- Les secteurs d’activité et les zones géographiques d’investissement.
- La politique de sélection des fonds sous-jacents
- Le calendrier des appels de fonds : dates fixées à l’avance, ou appels au fil des investissements
Ce calendrier détermine la trésorerie que vous devez garder disponible pendant toute la période d’investissement.
Privilégiez les fonds de fonds dont la stratégie est clairement communiquée.
Enfin, la politique d’investissement doit être cohérente avec vos objectifs et vos convictions (critères ESG, etc.).
Exemple : si vous souhaitez investir uniquement dans des entreprises vertueuses pour l'environnement, vous devez vérifier que le gérant du fonds de fonds ne sélectionnera que des entreprises labellisées ou respectant le règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation).
3- Évaluer le niveau de risque et les performances passées
Tous les fonds d’investissement affichent un indicateur synthétique de risque (SRI, pour Summary Risk Indicator, sur une échelle de 1 à 7) dans leur DIC. Assurez-vous que ce niveau correspond à votre tolérance au risque.
En termes de performance, il est également important d'étudier ces points :
- La performance historique du fonds ou des précédents millésimes (si possible sur une longue période). Vous pouvez comparer son rendement avec celui d’autres fonds ou d’un indice de référence.
- La volatilité et son comportement en période de baisse des marchés. Est-ce que le fonds plonge plus rapidement que son indice de référence en période de krach boursier ?
- Les éventuelles notations indépendantes du fonds (Morningstar, Quantalys, etc.).
4- Comparer la structure des frais
Les frais sont une composante cruciale de la performance nette des fonds de fonds. Si ces frais sont trop importants, ils réduisent votre rendement.
Les frais pratiqués doivent être justifiés par la surperformance générée par la stratégie du gérant de votre fonds. À caractéristiques égales, privilégiez le fonds avec les frais les plus bas.
Comme nous l’avons vu, il existe plusieurs types de frais :
- Les frais de gestion annuels du fonds de fonds (entre 1,4% et 2,5% par an)
- Les frais des fonds sous-jacents (généralement 1,5% à 3%)
- D'éventuels frais de performance (souvent conditionnés à un seuil minimum)
- Les frais d'entrée et de sortie
Il est important de regarder sur quelle assiette ces frais s’appliquent. Des frais calculés sur le capital appelé vous coûtent moins cher que les mêmes frais calculés sur l’engagement total, qui portent sur un capital que vous n’avez pas encore versé.
Exemple : dans notre rubrique de sélection de fonds, Miriad III facture ses 2,2% sur l’engagement, quand Peqan Convictions Secondaires applique son taux au montant souscrit puis à l’actif net.
5- Vérifier la qualité de la société de gestion
La réputation et l'expertise de la société de gestion sont déterminantes. Pour choisir les meilleurs gérants, vous devez surveiller ces critères :
- L'expérience de l'équipe de gestion : depuis combien d'années exerce-t-elle ?
- Le profil des membres de l’équipe de gestion : les gérants ont-ils de bonnes connaissances des marchés qu’ils ciblent ?
La sélection Ramify des meilleurs fonds de fonds de Private Equity
Voici une sélection de 4 fonds de fonds conçus par des gérants parmi les plus réputés du marché. Les données ont été vérifiées en août 2026.
Le X Fund
Lancé en décembre 2024, le X Fund est un fonds de fonds evergreen (perpétuel) géré par Tygrow et conseillé par Valhyr Capital (les fondateurs de Ramify sont aussi à la tête de Valhyr Capital).
Il investit dans les fonds de gérants mondiaux de premier plan comme EQT, Blackstone, Neuberger Berman ou Goldman Sachs AM (portefeuille au 30 juin 2026).
Son allocation combine :
- Private Equity (40 à 60%)
- Dette privée (30 à 50%)
- Actifs liquides cotés (10 à 30%)
Son portefeuille se répartit entre :
- L’Europe (67,7%)
- Les États-Unis (29,9%)
- Le reste du monde (2,4%)
Ce fonds vise une performance nette de 7% à 10% par an. Cet objectif n’est pas garanti.
Il est accessible à partir de 20 000 euros, ou dès 1 000 euros en unité de compte via certains contrats d’assurance-vie et PER.
Les frais de gestion du fonds s’élèvent à 1,87% par an de l’actif net, auxquels s’ajoutent jusqu’à 5% de droits d’entrée. Le fonds ne prélève aucune commission de surperformance.
Contrairement aux fonds de fonds classiques, le X Fund prévoit une liquidité bimensuelle, dans la limite de 0,84 % de la valeur nette du fonds, à partir du 30 décembre 2027. Au-delà de ce plafond, la société de gestion peut ne pas honorer toutes les demandes de retrait.
Ce fonds présente un risque de perte en capital (SRI de 6 sur 7). Le X Fund est labellisé ELTIF 2.0.
En savoir plus : X Fund : Avis, analyse et présentation du fonds evergreen de Valhyr Capital
Le FPCI Elevation Miriad III
Le FPCI Elevation Miriad III est un fonds de fonds de Private Equity géré par Elevation Capital Partners, société de gestion du groupe Elvest fondée en 2015.
Il investit dans 15 à 20 fonds, principalement en France et en Europe (jusqu’à 25% aux États-Unis).
Son portefeuille combine 3 stratégies :
- Primaire (environ 60%)
- Secondaire (environ 30%)
- Co-investissement (environ 10%)
Le gérant ne publie pas de répartition sectorielle cible, les fonds sous-jacents peuvent être généralistes ou spécialisés sur un secteur.
Ce fonds vise au minimum un multiple net de x2 sur la durée de vie du fonds. Cet objectif n’est pas garanti.
Il est accessible à partir de 100 000 euros (30 000 euros dans certains cas dérogatoires), au nominatif pur, sur un compte-titres ou via une assurance-vie luxembourgeoise.
Ses frais de gestion s’élèvent à 2,2% par an du capital que vous vous êtes engagé à verser, auxquels s’ajoutent jusqu’à 5% TTC de droits d’entrée prélevés en une fois par le distributeur, et une prime de souscription de 2% acquise au fonds jusqu’à la clôture. Le gérant perçoit ensuite 20% de la plus-value, une fois que vous avez récupéré 125% des sommes versées.
Le capital est appelé en 4 versements de 25% à dates fixes, à la signature du bulletin, puis les 1er juillet 2026, 2027 et 2028. Souscrire aujourd’hui revient donc à verser 50% dès la signature, les échéances déjà passées étant rattrapées.
La durée de blocage est de 10 ans, prorogeable 2 fois 1 an.
La clôture des souscriptions est fixée au 31 décembre 2026.
Ce fonds, comme tous les actifs non cotés, présente un risque de perte en capital (SRI de 6 sur 7).
Le FPCI Private Stars Selection V
Le FPCI Private Stars Selection V (PSS V) est un fonds de fonds multi-stratégies géré par FundPartner AM et conseillé par Cedrus & Partners.
Le gérant met en avant un accès à la même qualité de portefeuille que celle des grandes familles européennes qu’il conseille.
Son portefeuille cible environ 10 fonds et 1 à 3 co-investissements en direct, soit plus de 500 sociétés sous-jacentes. Il combine :
- Private Equity primaire
- Secondaire
- Infrastructures
- Dette privée
Voici son exposition sectorielle cible :
- Santé ( 15 à 25%)
- Technologies (15 à 25%)
- Services (15 à 25%)
- Multi - secteurs (15 à 25%)
- Infrastructures (10 à 15%)
- Industries (5 à 15%)
Sa cible géographique est :
- Europe (55%)
- États-Unis (35%)
- Asie (10%)
Ce fonds vise un TRI net de 10% à 12%, soit un multiple net de x1,5 à x1,7. Attention, ces objectifs ne sont pas garantis.
Il est accessible à partir de 100 000 euros.
Le gérant annonce jusqu’à 4% de droits d’entrée et des frais de constitution plafonnés à 1,5% de l’engagement. Les frais de gestion s’élèvent à 1,94%. Enfin, une commission de surperformance de 10% s’applique au-delà de 7% de performance annuelle.
Le capital est appelé progressivement sur 4 ans, avec un objectif de remboursement des capitaux investis à partir de la 7ème année.
La durée de blocage est de 10 ans, prorogeable 3 fois 1 an.
Ce fonds présente un risque de perte en capital (SRI de 6 sur 7).
La clôture des souscriptions est fixée au 31 octobre 2026.
Le Peqan Convictions Secondaires
Le fonds Peqan Convictions Secondaires est un FPS (fonds professionnel spécialisé) 100% dédié au marché secondaire du Private Equity.
Il investit dans des fonds secondaires internationaux, principalement en Europe de l'Ouest et en Amérique du Nord.
Le fonds vise plus de 5 000 entreprises sous-jacentes, réparties entre :
- L’Amérique du Nord (73%)
- L’Europe (22%)
- Le reste du monde (5%)
La poche de marché secondaire permet de racheter avec une décote des parts de fonds déjà investis. Ce mécanisme raccourcit la courbe en J (performances négatives les premières années). Les premières distributions peuvent intervenir plus tôt que dans un fonds de fonds primaire.
Ce fonds vise un TRI net de 14% à 16% (non garanti).
Il est accessible à partir de 100 000 euros (30 000 euros sous conditions), en compte-titres, en assurance-vie luxembourgeoise ou au nominatif pur.
Les frais de gestion de Peqan s’élèvent à 1,5% par an, auxquels s’ajoutent 5% de droits d’entrée et 1% de frais de constitution. Peqan ne perçoit aucun carried interest : seuls les fonds sous-jacents en prélèvent un.
La durée de blocage est de 10 ans, prorogeable 3 fois 1 an.
Ce fonds présente un risque de perte en capital (SRI de 6 sur 7).
La clôture des souscriptions est fixée au 30 septembre 2026.
En savoir plus : Peqan Convictions Secondaires : Avis, analyse et présentation du FPS
Qui peut investir dans des fonds de fonds ?
Désormais, les fonds de fonds sont accessibles à la plupart des investisseurs (particuliers, professionnels et institutionnels).
Les fonds de fonds pour particuliers
La démocratisation des fonds de fonds permet aux investisseurs particuliers d’accéder à certains fonds de fonds (FCPR, FPCI, etc.) avec des tickets d'entrée modestes.
Les fonds de fonds sont idéaux pour les investisseurs qui souhaitent se constituer un portefeuille diversifié avec un seul produit.
D’une part, cela simplifie les démarches puisqu’il n’y a qu’une seule souscription. D’autre part, cela donne accès à des fonds d'investissement qui sont généralement inaccessibles aux particuliers (notamment en Private Equity).
À noter que de plus en plus de fonds de fonds sont ouverts aux particuliers via des enveloppes fiscales comme l’assurance-vie ou, pour certains FCPR, le PEA-PME.
Le règlement européen ELTIF 2.0 a supprimé le ticket minimum de 10 000 euros et le plafond de 10% du portefeuille financier qui fermaient l’accès aux petits patrimoines.
Voici les 4 accès au non coté ouverts aux particuliers :
- FCPR : à partir de 500 euros sur certains fonds
- Unité de compte d’assurance-vie : à partir de 1 000 euros
- Fonds de fonds evergreen en direct : à partir de 20 000 euros
- FPCI ou FPS : à partir de 100 000 euros
Les fonds de fonds pour professionnels
Pour les fonds de fonds plus complexes ou risqués, la réglementation impose des conditions d'accès plus strictes.
Le ticket d’entrée de ces fonds de fonds professionnels est généralement d’au moins 100 000 euros, et leur souscription requiert de très bonnes connaissances financières.
Ce seuil de 100 000 euros est réglementaire : le règlement général de l’AMF réserve la souscription des FPCI et des FPS aux investisseurs qui engagent au moins ce montant.
Une dérogation existe à 30 000 euros, sous réserve de remplir certaines conditions.
Ces planchers ne s’appliquent pas si le fonds est labellisé ELTIF, ou si vous souscrivez via un mandat de gestion.
Les fonds de fonds pour institutionnels
Les investisseurs institutionnels sont des compagnies d’assurance, des caisses de retraite, des banques privées, etc.
Ces investisseurs disposent de l'expertise et des capitaux nécessaires pour accéder aux fonds de fonds les plus sophistiqués. Le minimum de souscription peut alors atteindre plusieurs millions d'euros.
Les particuliers peuvent accéder à ces fonds institutionnels via ces 3 véhicules :
- Le fonds nourricier
- Le fonds de fonds
- Le fonds evergreen labellisé ELTIF
Lire aussi : Private Equity via Assurance-vie ou en direct ?
Comment investir dans des fonds de fonds ?
Pour investir dans des fonds de fonds, vous disposez de 3 canaux principaux.
En Private Equity, aucun ne fonctionne comme un ordre de Bourse, vous signez un bulletin de souscription, puis vous répondez aux appels de fonds du gérant (sauf sur les fonds evergreen, qui appellent la totalité en une fois).
Investir en fonds de fonds via les banques traditionnelles
Les banques traditionnelles peuvent offrir des fonds de fonds dans leur gamme de produits d'investissement.
Toutefois, leur catalogue est souvent plus limité que celui des plateformes spécialisées ou des plateformes en ligne, car elles ne travaillent qu'avec un nombre restreint de partenaires (généralement des filiales de leur propre groupe bancaire).
Pour les patrimoines plus conséquents, les banques traditionnelles peuvent proposer des solutions assez limitées. Ces investisseurs devront plutôt se tourner vers des Banques Privées pour accéder à des fonds de fonds plus spécifiques.
À noter que ces établissements privés facturent généralement des frais importants à leur clientèle.
Investir en fonds de fonds via les plateformes en ligne
Les plateformes d'investissement en ligne (comme Ramify) permettent aux épargnants d’avoir accès à une large gamme de fonds de fonds.
En effet, ces plateformes établissent généralement des partenariats avec de nombreux gérants de fonds. Cela permet d'avoir accès aux meilleures sociétés de gestion dans des thématiques d'investissement variées.
Ces plateformes offrent une souscription simplifiée en quelques clics. Ainsi, vous pouvez facilement gérer vos investissements depuis votre espace client.
Grâce à cette gestion dématérialisée, les frais sont souvent plus compétitifs que dans les établissements traditionnels.
Toutefois, si vous souhaitez rencontrer votre conseiller en personne (et non pas en visio ou par téléphone), cela peut être limitant.
À noter que les droits d’entrée rémunèrent le plus souvent le distributeur, et que certaines plateformes en ligne n’en facturent pas. Lisez la rubrique “coûts d’entrée” du DIC. Des frais de constitution s’y ajoutent parfois, acquis au fonds ou à la société de gestion.
Lire aussi : Les meilleures plateformes pour investir en private equity en France
Investir en fonds de fonds auprès des gérants
Il est parfois possible d’investir auprès de certains gérants de fonds de fonds. Pour cela, vous devrez contractualiser directement auprès de la société de gestion.
Cette méthode peut être fastidieuse si vous souhaitez gérer tout votre patrimoine dans un seul espace client.
En Private Equity, cette voie est rarement ouverte. Les gérants institutionnels commercialisent rarement leurs fonds en direct auprès des particuliers.
Il faut alors recourir à un conseiller, un fonds nourricier ou un fonds de fonds pour pouvoir investir dans ces fonds.
Focus sur l’investissement via des enveloppes capitalisantes
Comme nous l’avons vu, investir dans des fonds de fonds via une enveloppe fiscale permet d'optimiser l’imposition de ses investissements. Vous ne serez taxé qu'en cas de retrait de vos gains.
Le catalogue de l’assureur est ici le facteur limitant. Chaque contrat ne référence qu’un nombre restreint de fonds non cotés. Il est donc important de vérifier la liste des unités de compte disponibles avant d’ouvrir le contrat.
Investir en fonds de fonds avec l’assurance-vie
Le contrat d’assurance-vie permet d’accéder à certains fonds de fonds, selon le catalogue proposé par l’assureur.
L’assurance-vie offre également une grande souplesse, vous pouvez arbitrer sans attendre le terme du fonds, dans les délais et les limites prévus par votre contrat.
Comme nous l'avons vu, l’assurance-vie offre une fiscalité réduite après le 8ème anniversaire du contrat (abattement annuel d’impôt sur le revenu).
À noter que l’assurance-vie offre des avantages successoraux non négligeables.
Il est également possible d'investir dans des fonds de fonds via les contrats d'assurance-vie luxembourgeois, mais ces enveloppes sont généralement réservées aux clients les plus fortunés (à partir de 250 000 euros chez la plupart des assureurs).
Ces contrats offrent une plus grande souplesse dans le choix des fonds puisque l'assureur peut référencer un gérant de fonds sur demande. Vous pouvez ainsi construire un contrat sur mesure.
Investir avec le Plan d’Épargne Retraite (PER)
Certains contrats PER permettent désormais d’investir dans des fonds de fonds.
Comme nous l’avons vu, le PER permet de déduire vos versements de votre revenu imposable, en contrepartie d’un capital bloqué jusqu’à la retraite (sauf cas de déblocage anticipé).
Investir avec le Plan d’Épargne en Actions (PEA)
Le PEA classique accepte les FCPR, les FPCI, les FPS et les fonds labellisés ELTIF depuis la loi Industrie verte du 23 octobre 2023.
Mais le fonds doit s’engager à investir l’essentiel de son actif dans des sociétés européennes :
- 75% pour un FCPR, un FPCI ou un FPS
- 55% pour un ELTIF
Les fonds internationaux, comme ceux de notre sélection, n’y sont donc pas éligibles.
Pour mémoire, les FCPR, FCPI et FIP sont éligibles au PEA-PME de plein droit et dispensés du quota d’investissement imposé aux autres fonds. Toutefois, l’offre est pour l’instant assez restreinte.
Conclusion
Les fonds de fonds sont des outils d’investissement particulièrement adaptés aux épargnants cherchant à allier diversification et accès à des stratégies d’investissement sophistiquées.
Ils permettent d’investir indirectement dans plusieurs centaines, voire milliers d’actifs sous-jacents. Ils offrent une diversification à la fois géographique, sectorielle, et par classe d’actifs. Cette structure multicouche réduit ainsi le risque spécifique lié à une entreprise, un secteur ou une zone géographique particulière.
Les fonds de fonds constituent une solution “clé en main” idéale pour les investisseurs qui préfèrent déléguer la gestion de leur portefeuille, ou qui n’ont pas le temps de chercher les meilleurs fonds d’investissement.
Les fonds de fonds accessibles aux particuliers sont pour l’essentiel des fonds de Private Equity. En effet, la mutualisation y a le plus de valeur car elle permet d’accéder à des fonds sous-jacents habituellement réservés aux institutionnels.
Néanmoins, investir dans des fonds de fonds nécessite de prendre en compte certains aspects spécifiques comme la double couche de frais qui peut réduire vos performances nettes. De même, la complexité de leur structure peut parfois entraîner un manque de lisibilité sur l'exposition réelle du portefeuille.
Un fonds de fonds réduit le risque potentiel de choisir un gérant peu performant. Pour rappel, sur les millésimes 1996 à 2022, 6% des fonds diversifiés ont généré une perte en capital contre 20% des fonds traditionnels.
Pour limiter ces inconvénients, il est essentiel de bien analyser la stratégie d'investissement du gérant de fonds de fonds et de privilégier ceux qui communiquent clairement sur les actifs qu’ils ciblent.
Nous vous recommandons d’analyser l'historique de performance du gérant, et en particulier ses millésimes déjà liquidés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Enfin, en matière de fiscalité, les fonds de fonds bénéficient de la transparence fiscale, ce qui évite la double imposition. Les impôts et les taxes sont payés par l'investisseur final.
De plus, en choisissant des enveloppes fiscales, comme l'assurance-vie ou le PER, il est possible d'optimiser la fiscalité des revenus et des plus-values.
Si vous débutez dans le non coté, vous pouvez commencer par un fonds de fonds evergreen en unité de compte d’assurance-vie. Le ticket démarre à 1 000 euros et le fonctionnement de l’assurance-vie est relativement simple.
Lire aussi : Comment investir en Private Equity en tant que particulier en France ?
