Peut-on investir en Private Equity via un PER ?
Oui, il est désormais possible, et même obligatoire dans certains cas, d’investir en Private Equity dans son PER. La loi Industrie Verte de 2023 impose aux assureurs d’intégrer davantage d’actifs non cotés dans les allocations proposées en gestion pilotée.
L’article 35 de la loi industrie verte
L’investissement en Private Equity dans un plan d’épargne retraite (PER) ne relève plus seulement d’un choix personnel. Depuis 2024, la réglementation impose son intégration dans les plans d’épargne retraite sous mandat d’arbitrage, soit en gestion pilotée à horizon.
L’article 35 de la loi Industrie Verte, votée en octobre 2023, a posé les bases de cette réforme. Mais c’est l’arrêté ministériel du 1er juillet 2024 qui a rendu cette obligation opérationnelle.
Les assureurs doivent désormais intégrer une part minimale d’actifs non cotés dans les nouveaux versements des PER en gestion pilotée. Ces actifs incluent notamment :
- Les fonds de Private Equity
- La dette privée
- Les infrastructures non cotées
Le pourcentage minimal dépend du profil d’investissement choisi dans le cadre de la gestion pilotée :
- 4 % pour un profil équilibré
- 8 % pour un profil dynamique
- 0 % pour un profil prudent
Seuls les fonds d’investissement répondant à des critères stricts définis par le Code des assurances sont éligibles.
Cette nouvelle règle ne s’applique qu’aux contrats en gestion pilotée, à l’occasion des nouveaux versements effectués après l’entrée en vigueur de l’arrêté. Les contrats existants ou les gestions libres ne sont pas concernés.
L’objectif est de mobiliser l’épargne retraite pour financer l’économie productive et accélérer la transition écologique. En parallèle, cette réforme ouvre plus largement l’accès des particuliers au Private Equity, jusqu’ici réservé aux investisseurs professionnels.
L’intégration du non coté devient donc la norme dans les PER pilotés. Ce n’est plus une option marginale, mais une composante structurelle des allocations proposées aux épargnants.
La gestion pilotée, canal privilégié pour accéder au Private Equity
La gestion pilotée est le vecteur naturel de l’intégration du Private Equity dans un PER. Elle permet de déployer les nouvelles obligations réglementaires sans complexité pour l’épargnant.
Deux modes de gestion existent dans un PER :
- La gestion libre, où l’épargnant choisit lui-même ses supports.
- La gestion pilotée à horizon, où l’allocation évolue automatiquement selon l’âge et le profil de risque.
C’est dans cette dernière configuration que l’exposition au Private Equity devient structurée et progressive.
À l’inverse, la gestion libre reste en dehors du cadre obligatoire, même si certains contrats permettent d’y investir en Private Equity sous conditions (ticket minimum, connaissances financières, etc.).
Avec la généralisation de la gestion pilotée, le Private Equity devient une composante standard de l’épargne retraite, accessible sans expertise technique et ajustée à l’horizon de placement.
Pourquoi intégrer du Private Equity dans son PER ?
Le Private Equity s’impose progressivement comme une brique stratégique pour l’épargne retraite. Il présente un fort potentiel de rendement sur le long terme, une diversification réelle par rapport aux marchés cotés, et devient enfin accessible aux particuliers grâce à l’évolution des supports disponibles dans les PER.
Un moteur de performance sur le long terme
Le Private Equity s’illustre depuis plusieurs décennies par des rendements supérieurs aux marchés cotés, en particulier sur le long terme. Cette performance repose sur des caractéristiques structurelles : illiquidité, inefficience des marchés non cotés et création active de valeur au sein des entreprises financées.
Sur 10 ans (au 30 septembre 2024), le private equity a surperformé le marché action :
- Private Equity global : +15,04 % par an
- S&P 500 : +13,38 % par an
- MSCI World : +12,76 % par an
L’écart est significatif, en particulier dans une perspective d’épargne retraite où l’horizon de placement dépasse souvent 10 à 15 ans. C’est précisément sur cette durée que le Private Equity délivre tout son potentiel, et s’impose comme une classe d’actifs cohérente avec la logique du PER.
Cette surperformance s’explique par plusieurs leviers propres au Private Equity :
- Une sélection rigoureuse des entreprises, souvent non cotées, avec un fort potentiel de croissance ou en phase de transformation.
- Un accompagnement stratégique actif des dirigeants, avec une implication forte dans la gouvernance et les décisions opérationnelles.
- L’usage maîtrisé de leviers financiers permettant d’optimiser la rentabilité sans dilution excessive du capital.
Mais cette performance moyenne cache de fortes disparités entre les fonds. D’après France Invest, la performance des 25 % des fonds les moins performants est en moyenne de 0,6 % par an.
Contrairement aux actions cotées, il n’est pas possible d’acheter un indice ou la moyenne du marché via un ETF : la sélection des fonds est donc déterminante.
Dans le cadre d’un PER, cette stratégie prend tout son sens. L’investissement progressif dans le temps, associé à une durée de détention longue, permet d’amortir la faible liquidité de la classe d’actifs tout en maximisant les performances à terme.
Une diversification pour son épargne retraite
Le Private Equity offre une diversification précieuse par rapport aux marchés cotés. En investissant dans des entreprises non listées, souvent de tailles intermédiaires, il permet de lisser la volatilité globale d’un portefeuille.
Voici pourquoi cette classe d’actifs renforce la robustesse de l’allocation dans un PER :
- Faible corrélation avec les marchés d’actions cotées traditionnels, notamment en période de stress ou de correction.
- Exposition à des secteurs d’activité moins représentés en Bourse, comme la santé de proximité, les services B2B spécialisés, ou encore les technologies industrielles.
- Diversification géographique, avec des fonds investis en Europe, en Amérique du Nord ou dans les pays émergents selon la stratégie du gestionnaire.
- Stratégies d’investissement complémentaires, incluant le capital-risque (venture capital), le capital développement, le LBO (rachat à effet de levier) ou encore la dette privée.
Intégrer du Private Equity dans son PER permet donc de mieux répartir les risques, tout en accédant à des moteurs de performance moins exposés aux fluctuations quotidiennes des marchés financiers.
Un accès simplifié à une classe d’actifs réservée aux investisseurs professionnels
Jusqu’à récemment, le Private Equity était réservé aux investisseurs institutionnels ou fortunés. Les barrières à l’entrée étaient nombreuses : tickets d’entrée élevés, faible liquidité, exigences réglementaires, complexité des véhicules.
Le PER rend cette classe d’actifs accessible à un large public, grâce à l’intégration du Private Equity au sein d’unités de compte adaptées :
- Des fonds de fonds diversifiés, souvent labellisés ou gérés par des acteurs reconnus du Private Equity.
- Des unités de compte éligibles à la gestion pilotée, sélectionnées pour leur profil long terme et leur compatibilité avec l’horizon retraite.
- Des supports calibrés pour les particuliers, avec des tickets d’entrée accessibles (quelques milliers d’euros) et une valorisation périodique intégrée dans les contrats.
Cette démocratisation est rendue possible grâce à :
- La réglementation sur les mandats d’arbitrage, qui permet l’intégration automatique d’actifs non cotés dans les profils pilotés.
- La création de véhicules adaptés, comme les fonds ELTIF (European Long-Term Investment Fund), conçus pour être distribués aux investisseurs de détail tout en respectant un cadre prudentiel renforcé.
- Un effort de pédagogie de la part des assureurs et des fintechs, qui rendent ces fonds lisibles et intégrés dans une stratégie globale.
Grâce au PER, les particuliers peuvent désormais accéder à un univers d’investissement historiquement fermé, sans sacrifier la lisibilité ni la sécurité de leur épargne retraite.
Comment investir dans le Private Equity via un PER ?
L’intégration du Private Equity dans un PER dépend du contrat, du mode de gestion et du profil choisi. Elle est automatique en gestion pilotée pour les profils équilibrés et dynamiques.
Choisir un PER compatible avec le Private Equity
Tous les PER n’offrent pas le même niveau d’accès ni la même qualité d’exposition au Private Equity. Si l’intégration d’actifs non cotés est désormais obligatoire en gestion pilotée pour certains profils, cela ne garantit pas la présence de supports performants ni un accès en gestion libre.
En gestion libre, il est essentiel de vérifier que le contrat permet bien d’investir en Private Equity, via des unités de compte spécifiques. En gestion pilotée, l’exposition est automatique dans les profils équilibrés et dynamiques, mais la qualité des fonds sélectionnés fait toute la différence.
Voici ce qu’il faut examiner pour s’assurer de la compatibilité :
- La liste des unités de compte disponibles : Seuls certains contrats incluent des fonds de Private Equity, souvent au travers de fonds de fonds ou d’ELTIF.
- Les partenaires assureurs ou gestionnaires : Tous ne proposent pas encore ce type d’investissement. Il est crucial d’opter pour une plateforme ou un assureur ayant intégré cette dimension dans son offre.
- Les conditions d’accès : Certains contrats imposent un minimum d’investissement ou des restrictions selon le mode de gestion.
Opter pour un PER compatible est une condition sine qua non pour pouvoir bénéficier du Private Equity. Sans cela, aucune exposition ne sera possible, même en gestion pilotée.
Opter pour la gestion pilotée à horizon (souvent obligatoire)
Dans la grande majorité des PER, l’accès au Private Equity passe par la gestion pilotée. Ce mode de gestion repose sur un mandat d’arbitrage, confié à l’assureur ou à un gestionnaire délégué, qui effectue les allocations à votre place en fonction d’un profil déterminé.
Le fonctionnement est simple :
- L’allocation est ajustée automatiquement selon l’horizon de départ à la retraite, avec une logique de sécurisation progressive.
- Les supports sont prédéfinis selon des profils de risque, intégrant progressivement des actifs non cotés si le contrat le permet.
- L’intégration d’unités de compte Private Equity est souvent réservée à ce mode de gestion, car il permet une exposition encadrée et conforme à la réglementation.
Ce mode de gestion présente plusieurs avantages dans le cadre du Private Equity :
- Conformité avec la loi Industrie Verte, qui impose une part minimale d’actifs non cotés dans les nouveaux versements des profils équilibrés (4 %) et dynamiques (8 %). Les profils prudents ne sont pas concernés par cette obligation.
- Diversification automatisée, incluant une part raisonnable de Private Equity sans intervention de l’épargnant.
- Simplicité de suivi, puisque la composition du portefeuille évolue automatiquement sans nécessiter de connaissance financière approfondie.
La gestion libre, en revanche, reste marginale pour accéder au Private Equity. Elle nécessite de choisir manuellement les supports, souvent avec des conditions d’éligibilité (expérience financière, ticket d’entrée, etc.) plus strictes.
Sélectionner un profil de risque adapté (dynamique vs prudent)
Le profil de risque choisi dans votre PER a un impact direct sur la part investie en Private Equity. Plus le profil est dynamique, plus la part d’unités de compte risquées, y compris non cotées, sera élevée.
Dans une gestion pilotée à horizon, l’allocation varie à la fois selon :
- L’âge de l’épargnant, c’est-à-dire le nombre d’années restant avant la retraite.
- Le profil d’investissement choisi, qui détermine l’exposition maximale aux supports risqués.
Pour bénéficier pleinement du potentiel du Private Equity, il est donc préférable de choisir un profil dynamique ou équilibré, surtout si vous êtes encore loin de la retraite.
Voici les points à avoir en tête avant de choisir son profil :
- Le niveau de risque que vous êtes prêt à accepter sur votre épargne retraite.
- La longueur de votre horizon de placement. Plus il est long, plus l’exposition au Private Equity peut être pertinente.
- Votre tolérance à l’illiquidité. Ces actifs ne peuvent pas être désinvestis à tout moment.
Bien calibrer son profil d’investissement est essentiel pour bénéficier d’une exposition significative au Private Equity, sans pour autant compromettre la sécurité de votre épargne à l’approche de la retraite.
Quels fonds de Private Equity intégrer dans son PER ?
Les PER offrent aujourd’hui un accès concret à des fonds de Private Equity via des unités de compte. Mais tous les véhicules ne sont pas éligibles, et il est important de comprendre les grandes catégories disponibles, les exemples de fonds réellement proposés, ainsi que les risques à anticiper.
Types de fonds disponibles dans les PER (FCPR, FPCI, FPS, SLP…)
Les unités de compte en Private Equity intégrées dans les PER reposent sur des structures juridiques encadrées.
Voici les véhicules les plus couramment utilisés :
- FCPR (Fonds Communs de Placement à Risques) : Fonds ouverts aux particuliers, investis à minima à 50 % en entreprises non cotées. Ils bénéficient d’un encadrement réglementaire strict et sont largement utilisés dans les PER.
- FPCI (Fonds Professionnels de Capital Investissement) : Réservés à l’origine aux investisseurs professionnels, mais accessibles aux particuliers dans le cadre de la gestion pilotée ou via des structurations spécifiques (ELTIF, mandat d’arbitrage). Ils sont très présents dans les PER récents.
- FPS (Fonds Professionnels Spécialisés) : Véhicules souples pouvant couvrir diverses stratégies : dette privée, secondaire, infrastructures… De plus en plus utilisés dans les contrats PER pour leur adaptabilité.
- SLP (Société de Libre Partenariat) : Véhicule de capital-investissement inspiré des modèles anglo-saxons. Moins courant mais présent dans certains PER en co-investissement.
Chacun de ces fonds peut adopter une stratégie variée : capital-risque, capital-développement, LBO, secondaire, co-investissement, infrastructures, dette privée…
Exemples concrets de fonds accessibles via des PER
Voici une sélection de 6 fonds de Private Equity accessibles dans des PER, avec leurs caractéristiques clés : structuration juridique, stratégie et rendement cible.
À lire aussi : Les meilleurs fonds de Private Equity en France
Quels sont les meilleurs PER pour investir en Private Equity ?
Très peu de PER permettent une réelle exposition au Private Equity. L’offre reste limitée et hétérogène, mais certains contrats tirent leur épingle du jeu, notamment en gestion pilotée ou pour les profils avertis en gestion libre.
L’offre en Private Equity reste marginale dans les PER
En 2025, le PER n’est pas encore l’enveloppe idéale pour construire une stratégie dédiée au Private Equity. La diversité de l’offre reste limitée, les frais souvent élevés, et la sélection des fonds non cotés rigoureusement encadrée. Pour une allocation vraiment diversifiée, l’assurance-vie luxembourgeoise reste aujourd’hui la solution de référence.
Cela dit, certains PER proposent un accès structuré au Private Equity, notamment à travers des portefeuilles pilotés ou une sélection libre de fonds spécialisés. Le choix du contrat doit alors se faire selon la qualité des gérants référencés, le mode de gestion, les frais totaux et la simplicité d’accès.
En gestion pilotée : Ramify PER (assureur : Apicil)
Le PER Ramify propose trois portefeuilles en gestion pilotée, dont Elite, le seul intégrant du Private Equity.
Il offre l’une des expositions les plus qualitatives au Private Equity dans une gestion pilotée. Son portefeuille Elite intègre des gérants de référence comme Eurazeo et Altaroc :
- Frais d’enveloppe : 0,7 % / an
- Frais de mandat piloté Ramify : 0,6 % / an
- Frais des supports : environ 1,9 % / an (Private Equity uniquement, 0,2 % pour la partie ETF).
- Frais totaux estimés : environ 1,62 % / an (si 93 % actions, 7 % Private Equity).
- Ticket d’entrée : 10 000 €
Voici les trois profils disponibles et leur allocation cible dans le portefeuille Elite (simulé en juin 2025) :
- Profil Prudent (niveau de risque faible – 3/10) : Fonds euros : 9 % ; Actions : 33 % ; Obligations : 24 % ; SCPI : 24 % ; Private Equity : 10 %.
- Profil Équilibré (risque modéré – 6/10) : Fonds euros : 4 % ; Actions : 64 % ; Obligations : 10 % SCPI : 12 % ; Private Equity 10 %.
- Profil Dynamique (risque élevé – 9/10) : Actions : 93 % ; Private Equity : 7 %.
Cette structure permet à chaque investisseur de bénéficier d’une exposition adaptée au Private Equity, tout en respectant son appétence au risque et son horizon de placement.
Graphiques des performances 2023/2024 du portefeuille Elite selon le profil de risque (net de frais de gestion annuels)
En 2023 :
En 2024 :
En gestion libre : Linxea Spirit PER (assureur : Spirica)
C’est le contrat le plus complet pour les investisseurs souhaitant sélectionner eux-mêmes leurs fonds non cotés. Il donne accès à une quinzaine de supports Private Equity sélectionnés chez Apax, Ardian, Tikehau, Eurazeo, via des FCPR ou FPCI :
- Frais d’enveloppe : 0,5 %/an
- Frais de mandat piloté (en option) : 0,2 % à 0,7 %/an
- Frais des supports PE : environ 3,17 %/an
- Ticket d’entrée : 500 €
Altaprofits e-PER (assureur : Generali)
Ce contrat propose une exposition plus limitée, avec seulement trois fonds Private Equity référencés. Il peut convenir à un profil prudent souhaitant un faible niveau d’exposition dans un cadre fiscalement intéressant.
- Frais d’enveloppe : 0,75 %/an
- Frais de mandat piloté : 0,39 %/an
- Frais des supports PE : non communiqué (environ 2-3 % par an probablement).
- Ticket d’entrée : 300 €
Comparatif synthétique
Le Private Equity reste marginal dans la plupart des PER. La réforme impose une présence minimale dans les profils pilotés, mais la part allouée reste faible et ne constitue pas, à elle seule, un critère décisif pour choisir un contrat :
- Pour une gestion automatisée avec accès à des gérants de référence, Ramify est une option solide.
- Pour une sélection libre et large, Linxea Spirit reste la référence, à condition d’avoir l’appétence et les compétences pour choisir ses fonds.
Pour construire une allocation dédiée au Private Equity au sein d’une enveloppe capitalisante, mieux vaut se tourner vers des solutions comme l’assurance-vie luxembourgeoise. Le PER reste un bon point d’entrée complémentaire, mais pas une enveloppe de spécialisation.
À lire aussi : Comment choisir son PER ?
Les avantages fiscaux d’investir en Private Equity via son PER
Investir en Private Equity via un PER, c’est allier performance potentielle et efficacité fiscale. Le cadre du PER offre une série d’avantages fiscaux puissants à toutes les étapes : versement, accumulation, sortie, transmission. Ces mécanismes rendent ce véhicule particulièrement pertinent pour intégrer des actifs non cotés dans sa gestion de patrimoine.
Lire aussi : La fiscalité du Private Equity : Guide complet
Déduction fiscale immédiate des versements
Les versements effectués sur un PER sont déductibles du revenu imposable. Ce mécanisme permet de réduire immédiatement le montant de votre impôt sur le revenu.
Pour l’année 2025, la déduction est plafonnée selon les règles suivantes (calculées à partir du PASS 2024, soit 46 368 €) :
- 10 % de vos revenus professionnels nets de 2024
- Ou 10 % du PASS 2024, soit 4 636,80 € minimum
- Avec un plafond absolu de 37 094,40 € (soit 10 % de 8 × le PASS)
Vous pouvez également reporter vos plafonds non utilisés sur les trois années précédentes, ce qui vous permet d’optimiser vos versements même si vous n’aviez pas épargné auparavant.
Pour aller plus loin : Plafond PER : Calcul et Optimisation de la déduction fiscale
Absence d’imposition durant la phase d’épargne
Tant que les sommes restent investies dans le PER, vous ne payez aucun impôt sur les gains réalisés. Cela concerne tous les types de revenus, y compris ceux générés par des actifs non cotés.
Voici les revenus concernés par cette fiscalité différée :
- Les plus-values réalisées sur les actions, SCPI, ETF ou fonds de Private Equity.
- Les dividendes et intérêts perçus au sein des unités de compte.
Ce fonctionnement présente deux avantages majeurs :
- Les gains peuvent être réinvestis en totalité, sans fiscalité intermédiaire.
- Vous profitez de l’effet boule de neige, avec une capitalisation nette d’impôt pendant toute la phase d’épargne.
Tous les actifs logés dans le PER, y compris le Private Equity, bénéficient de ce régime.
Lire aussi : La fiscalité du PER : Guide complet
Fiscalité à la sortie : options souples et choix optimisés
Le Plan Épargne Retraite permet une sortie à la fois modulable et fiscalement avantageuse, en particulier pour les porteurs de Private Equity. Contrairement à un investissement en direct, la fiscalité ne s’applique qu’à la sortie, avec des options qui s’adaptent à votre profil.
Deux modes de sortie sont possibles à la retraite, chacun avec des règles fiscales spécifiques :
- Sortie en capital : Vous récupérez tout ou partie de votre épargne sous forme de capital. Les gains sont alors imposés soit au prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 30 %, soit, sur option, au barème progressif de l’impôt sur le revenu, auquel s’ajoutent les prélèvements sociaux de 17,2 %.
- Sortie en rente viagère : Votre épargne est convertie en rente. Celle-ci est soumise au barème de l’impôt sur le revenu avec un abattement de 10 %, ainsi qu’aux prélèvements sociaux sur la fraction imposable.
Ce fonctionnement offre un levier d’optimisation puissant, en particulier pour les épargnants qui anticipent une tranche marginale d’imposition plus faible à la retraite. À rendement équivalent, le coût fiscal réel peut être nettement inférieur à celui d’un investissement en compte-titres.
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Transmission optimisée hors succession
Le PER permet de transmettre un capital, avec des conditions fiscales très avantageuses, à condition qu’il s’agisse d’un PER assurantiel.
Dans ce cas, les modalités applicables sont très proches de celles des contrats d’assurance-vie :
- Avant 70 ans, chaque bénéficiaire désigné bénéficie d’un abattement de 152 500 € hors succession.
- Après 70 ans, l’abattement est ramené à 30 500 €, tous contrats confondus.
- Vous pouvez désigner librement vos bénéficiaires, par clause personnalisée.
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Conclusion
Le Private Equity fait une entrée encadrée dans les PER, portée par le cadre réglementaire instauré en 2024. Depuis l’arrêté du 1er juillet, les profils équilibrés et dynamiques en gestion pilotée doivent intégrer une part minimale d’actifs non cotés.
Cette évolution marque un tournant structurel dans la gestion retraite, avec une exposition progressive, automatisée et cohérente avec l’horizon long terme du PER.
Sur 10 ans, le Private Equity affiche une performance annualisée de 15,04 %, supérieure à celle du S&P 500 (13,38 %) et du MSCI World (12,76 %). Ce différentiel de rendement conforte son intérêt stratégique dans une allocation de long terme.
Pour autant, le PER n’est pas aujourd’hui l’enveloppe la plus adaptée pour construire une exposition ciblée au Private Equity. L’offre de fonds reste limitée, et aucune exigence réglementaire ne garantit la qualité des supports sélectionnés par les assureurs. En 2025, cette offre est encore en cours de structuration.
La gestion pilotée permet une intégration automatique et encadrée, sans action requise de la part de l’épargnant. À l’inverse, l’accès au Private Equity en gestion libre demeure rare, complexe et réservé à des profils avertis.
Investir dans le non coté via un PER peut donc compléter une stratégie retraite diversifiée, mais ne constitue pas une solution centrale pour accéder aux meilleurs gérants de Private Equity.
